Quanto costa non confrontare mai il portafoglio con un indice di riferimento

Un gestore di fondi che resta dietro all'indice per tre anni deve spiegarlo. Un investitore privato no, perché nessuno controlla. Lo scarto tra un portafoglio e un fondo indicizzato continua a crescere con l'interesse composto, che qualcuno lo misuri o no.

Il denaro professionale viene controllato di continuo. Ogni fondo pensione, ogni fondo comune e ogni mandato ha un indice di riferimento dichiarato, e il risultato rispetto a quell'indice viene riportato e discusso. I portafogli privati non hanno un meccanismo del genere. Non c'è una revisione trimestrale, non c'è un consiglio e non c'è un cliente, e quasi tutti gli investitori privati sono convinti di andare bene.

Questo articolo mette un numero su quanto costa in vent'anni un piccolo scarto annuo, spiega perché quello scarto non dà preavviso e descrive che cosa significa confrontare il tuo portafoglio con un indice di riferimento in un modo che misuri le tue decisioni e non le date dei tuoi versamenti.

Quanto costa uno scarto del 2% all'anno

Mettiamo che i tuoi titoli restino dietro a un semplice fondo indicizzato del 2% all'anno. Su un portafoglio da 50.000 € sono 1.000 € nel primo anno. Passa inosservato, perché in termini assoluti sei comunque in guadagno. Vent'anni di interesse composto dopo, lo scarto è una somma a cinque cifre.

In numeri tondi, 50.000 € che crescono con l'interesse composto al 7% all'anno diventano circa 193.000 € dopo vent'anni. Gli stessi 50.000 € al 5%, cioè lo stesso mercato meno uno scarto del 2%, diventano circa 133.000 €. La differenza è di circa 61.000 €, più della somma di partenza.

Entrambi i conti sono saliti nella maggior parte degli anni. Entrambi i proprietari si descriverebbero come investitori di successo, e in nessun momento qualcosa è sembrato sbagliato. La differenza tra i due è di 61.000 €.

Sottoperformare in un portafoglio privato non produce alcun segnale. Un anno in perdita si vede su ogni schermata. Un anno in guadagno che avrebbe dovuto essere un anno in guadagno migliore assomiglia a qualunque altro anno in guadagno, e il rendimento assoluto che il tuo broker mostra per impostazione predefinita non può rivelare la differenza.

Perché di norma nessuno si confronta con un indice

Il primo motivo è che non lo fanno gli strumenti. Le app dei broker mostrano il tuo guadagno dall'acquisto, a volte un grafico del valore del conto, e si fermano lì. Un grafico del valore del conto segue soprattutto i tuoi versamenti, quindi sale finché continui a versare, il che non dice nulla sulle tue decisioni.

Un confronto fatto bene riproduce i tuoi flussi di cassa dentro un indice. Questo richiede lo storico completo delle tue operazioni e i dati giornalieri dell'indice, e nessun broker ha un incentivo a costruire una schermata che potrebbe mostrare che un ETF avrebbe fatto meglio.

Il secondo motivo è che i mercati al rialzo nascondono lo scarto. Quando sale tutto, ogni strategia sembra confermata. Un decennio in cui l'indice cresce con l'interesse composto a due cifre fa sembrare bravura quasi qualunque raccolta di titoli a grande capitalizzazione.

Il terzo motivo è la memoria. I titoli che sono andati bene sono ancora nell'app, in mostra. Quelli andati male sono stati venduti e hanno lasciato la schermata, e la perdita se n'è andata con loro. La differenza tra plusvalenza realizzata e plusvalenza latente mostra quanta parte della storia di un portafoglio stia nelle posizioni chiuse che nessuno va a rivedere.

Che cosa significa confrontare il portafoglio con un indice di riferimento

Confrontare il rendimento annuo dell'S&P 500 con la percentuale della tua app non è un confronto con un indice di riferimento. I due numeri non misurano la stessa cosa, perché l'indice presuppone un'unica somma e i tuoi soldi sono arrivati a rate.

Un indice di riferimento fatto bene riproduce i tuoi acquisti e le tue vendite dentro un fondo che replica l'indice nelle stesse date. Il risultato è un portafoglio indicizzato simulato che ha investito il tuo denaro quando l'hai investito tu e non ha preso nessuna delle tue decisioni. Poi confronti i due valori finali.

Fatto così, il confronto isola l'unica cosa che controlli, cioè quello che hai fatto con il denaro dopo che è arrivato. Il momento dei tuoi versamenti, fortunato o sfortunato, compare su entrambi i lati e si annulla. Quello che resta è il risultato delle tue decisioni, un numero che la percentuale dell'app non mostra mai.

La meccanica, con un esempio svolto, è in come verificare se stai battendo l'S&P 500. La distinzione collegata tra rendimento ponderato per il tempo e rendimento ponderato per il capitale, i due modi di dare un voto a un portafoglio, è spiegata in rendimento ponderato per il tempo o rendimento ponderato per il capitale.

I tre esiti possibili

Una volta fatto come si deve il confronto con l'indice di riferimento, ti ritrovi in una di tre situazioni.

Sei avanti. Il vantaggio viene dalla tua selezione e non dal momento dei versamenti, perché il momento è lo stesso su entrambi i lati del confronto.

Sei indietro di poco. È il risultato più comune. La domanda che pone è se scegliere i titoli sia un passatempo che vale per te circa l'1% all'anno. Quella domanda ora ha un prezzo.

Sei indietro di parecchio. Di solito la causa sono una o due posizioni, oppure l'abitudine di vendere presto i titoli che salgono, e lo storico delle operazioni mostra quale delle due sia.

Ognuno di questi esiti è più utile del non sapere. Il confronto con un indice di riferimento mette un prezzo su una decisione che prendi già ogni mese per inerzia.

Molte persone che vedono il numero continuano a scegliere titoli, o perché sono avanti o perché hanno deciso che il coinvolgimento vale un costo misurato. Quello che cambia è che il costo è un importo noto invece di una supposizione.

Se una parte del portafoglio è in fondi indicizzati, la sovrapposizione tra quei fondi è una questione a parte, trattata in come verificare la sovrapposizione tra i tuoi fondi.

Con quale indice confrontarsi

L'indice di riferimento è l'indice che avresti in alternativa. Per la maggior parte delle persone è un indice mondiale o l'S&P 500. Per un portafoglio carico di tecnologia il Nasdaq 100 è il confronto più vicino. Confrontare titoli dei semiconduttori con un indice obbligazionario non dimostra nulla, se non che i confronti lusinghieri sono facili da trovare.

La prova è pratica. Se domani vendessi tutto e non scegliessi mai più un titolo, dove finirebbero i soldi? Quella destinazione è il tuo indice di riferimento, qualunque cosa preferisca un manuale.

Il confronto deve anche usare la versione a rendimento totale dell'indice, con i dividendi reinvestiti, perché il tuo portafoglio i dividendi se li tiene. Il grafico dei soli prezzi sottostima l'indice e ti fa fare bella figura. La scelta tra i due grandi indici americani è sviluppata in S&P 500 o Nasdaq 100.

Ogni quanto guardare

Uno scarto rispetto all'indice di riferimento su tre mesi è soprattutto rumore. Qualunque portafoglio diversificato oscilla di qualche punto percentuale attorno al proprio indice nel breve periodo, in entrambe le direzioni. Uno scarto che persiste da tre a cinque anni è un risultato.

Una frequenza tra il trimestre e l'anno di solito basta per cogliere uno scarto prima che l'interesse composto lo trasformi in quei 61.000 €, ed è abbastanza rara da non farti reagire ai movimenti di breve periodo.

La coerenza del metodo conta più della frequenza. Lo stesso indice di riferimento, la stessa riproduzione dei flussi di cassa e lo stesso trattamento di commissioni e posizioni chiuse, ogni volta. Passare a un indice più accomodante dopo un anno storto riporta l'esercizio a essere quella supposizione lusinghiera che doveva sostituire.

Che cosa mostrano le tre linee

BullBenchmark riproduce i tuoi acquisti e le tue vendite dentro l'S&P 500 e il Nasdaq 100 e mostra il tuo portafoglio, il portafoglio indicizzato simulato e i tuoi soli versamenti come tre linee su un grafico.

La linea dei soli versamenti separa la crescita che è venuta dai tuoi versamenti da quella che è venuta dagli investimenti. Per molti portafogli quella distinzione è più grande del previsto.

Se il tuo impegno aggiunga qualcosa al risultato o ne costi una parte è una domanda aperta da quando hai cominciato a investire. Per rispondere basta un export del broker.

BullBenchmark legge l'esportazione delle operazioni dal tuo broker e mostra il tuo rendimento accanto all'S&P 500 e al Nasdaq 100, con gli stessi acquisti e le stesse vendite nelle stesse date, nella tua valuta. Il denaro che non hai investito resta fuori dal confronto. Le prime due settimane sono gratuite e non serve alcuna carta.

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