Was es kostet, das Portfolio nie zu benchmarken

Ein Fondsmanager, der drei Jahre hinter dem Index liegt, muss das erklären. Ein Privatanleger nicht, denn niemand prüft es. Der Abstand zwischen einem Portfolio und einem Indexfonds wächst mit Zinseszins weiter, ob ihn jemand misst oder nicht.

Professionelles Geld wird ständig geprüft. Jeder Pensionsfonds, jeder Publikumsfonds und jedes Mandat hat eine benannte Benchmark, und die Wertentwicklung gegenüber dieser Benchmark wird berichtet und besprochen. Private Portfolios haben keinen solchen Mechanismus. Es gibt keine vierteljährliche Überprüfung, keinen Aufsichtsrat und keinen Kunden, und die meisten Privatanleger glauben, dass es bei ihnen gut läuft.

Dieser Artikel beziffert, was ein kleiner jährlicher Abstand über zwanzig Jahre kostet, erklärt, warum der Abstand keine Warnung gibt, und beschreibt, was es heißt, ein Portfolio so zu benchmarken, dass die Messung Ihre Entscheidungen erfasst und nicht Ihre Einzahlungsdaten.

Was ein Abstand von 2 % pro Jahr kostet

Nehmen wir an, Ihre Auswahl liegt 2 % pro Jahr hinter einem schlichten Indexfonds. Bei einem Portfolio von 50.000 € sind das 1.000 € im ersten Jahr. Es fällt nicht auf, weil Sie absolut gesehen weiterhin im Plus sind. Zwanzig Jahre Zinseszins später ist der Abstand ein fünfstelliger Betrag.

In runden Zahlen: Aus 50.000 €, die jährlich mit 7 % Zinseszins wachsen, werden nach zwanzig Jahren etwa 193.000 €. Aus denselben 50.000 € bei 5 %, demselben Markt abzüglich eines Abstands von 2 %, werden etwa 133.000 €. Der Unterschied beträgt rund 61.000 €, mehr als der ursprüngliche Einsatz.

Beide Konten stiegen in den meisten Jahren. Beide Inhaber würden sich als erfolgreiche Anleger bezeichnen, und zu keinem Zeitpunkt fühlte sich etwas falsch an. Der Unterschied zwischen ihnen beträgt 61.000 €.

Wer in einem privaten Portfolio schlechter abschneidet als der Markt, bekommt kein Signal. Ein Verlustjahr ist auf jedem Bildschirm sichtbar. Ein Gewinnjahr, das ein besseres Gewinnjahr hätte sein sollen, sieht aus wie jedes andere Gewinnjahr, und die absolute Rendite, die Ihr Broker standardmäßig zeigt, kann den Unterschied nicht aufdecken.

Warum niemand von sich aus benchmarkt

Der erste Grund ist, dass die Werkzeuge es nicht tun. Broker-Apps zeigen Ihren Gewinn seit dem Kauf, manchmal einen Chart des Kontowerts, und hören dort auf. Ein Chart des Kontowerts folgt vor allem Ihren Einzahlungen, er steigt also, solange Sie weiter einzahlen, und das sagt nichts über Ihre Entscheidungen.

Ein sauberer Vergleich spielt Ihre eigenen Zahlungsströme in einen Index ein. Das verlangt Ihre vollständige Transaktionshistorie und tägliche Indexdaten, und kein Broker hat einen Anreiz, eine Ansicht zu bauen, die zeigen könnte, dass ein ETF besser gelaufen wäre.

Der zweite Grund ist, dass Haussephasen den Abstand verdecken. Wenn alles steigt, sieht jede Strategie bestätigt aus. Ein Jahrzehnt, in dem sich der Index zweistellig verzinst, lässt fast jede Sammlung großer Aktien wie Können wirken.

Der dritte Grund ist die Erinnerung. Die Gewinner stehen noch in der App, sichtbar. Die Verlierer wurden verkauft und verließen den Bildschirm, und der Verlust ging mit ihnen. Der Unterschied zwischen realisiertem und unrealisiertem Gewinn zeigt, wie viel von der Historie eines Portfolios in den geschlossenen Positionen steckt, die niemand wieder ansieht.

Was es heißt, sein Portfolio zu benchmarken

Die Jahresrendite des S&P 500 mit dem Prozentwert Ihrer App zu vergleichen ist keine Benchmark. Die beiden Zahlen messen nicht dasselbe, denn der Index unterstellt eine einmalige Summe und Ihr Geld kam in Raten.

Eine saubere Benchmark spielt Ihre Käufe und Verkäufe an denselben Tagen in einen Indexfonds ein. Das Ergebnis ist ein simuliertes Indexportfolio, das Ihr Geld zu denselben Zeitpunkten anlegte wie Sie und keine Ihrer Entscheidungen traf. Danach vergleichen Sie die beiden Endwerte.

So gemacht isoliert der Vergleich das Einzige, was Sie steuern, nämlich das, was Sie mit dem Geld nach seiner Ankunft gemacht haben. Der Zeitpunkt Ihrer Einzahlungen, glücklich oder unglücklich, taucht auf beiden Seiten auf und hebt sich auf. Übrig bleibt das Ergebnis Ihrer Entscheidungen, eine Zahl, die der Prozentwert der App nie zeigt.

Die Mechanik, mit einem durchgerechneten Beispiel, steht in so prüfen Sie, ob Sie den S&P 500 schlagen. Den verwandten Unterschied zwischen zeitgewichteter und geldgewichteter Rendite, den beiden Arten, ein Portfolio zu benoten, erklärt zeitgewichtete vs. geldgewichtete Rendite.

Die drei möglichen Ergebnisse

Sobald Sie sauber benchmarken, landen Sie an einer von drei Stellen.

Sie liegen vorn. Der Vorsprung kommt aus Ihrer Auswahl und nicht aus dem Zeitpunkt der Einzahlungen, denn der Zeitpunkt ist auf beiden Seiten des Vergleichs derselbe.

Sie liegen etwas zurück. Das ist das häufigste Ergebnis. Die Frage, die es aufwirft, ist, ob die Aktienauswahl ein Hobby ist, das Ihnen etwa 1 % pro Jahr wert ist. An dieser Frage hängt nun ein Preis.

Sie liegen deutlich zurück. Meist liegt die Ursache in ein oder zwei Positionen oder in einem Muster, Gewinner früh zu verkaufen, und die Transaktionshistorie zeigt, welches von beidem es ist.

Jedes dieser Ergebnisse ist nützlicher als Nichtwissen. Benchmarking setzt einen Preis auf eine Entscheidung, die Sie ohnehin jeden Monat treffen.

Viele, die die Zahl sehen, wählen weiter Aktien aus, entweder weil sie vorn liegen oder weil sie entschieden haben, dass ihnen die Beschäftigung damit einen gemessenen Preis wert ist. Was sich ändert, ist, dass der Preis ein bekannter Betrag ist und keine Vermutung.

Liegt ein Teil des Portfolios in Indexfonds, ist die Überschneidung zwischen diesen Fonds eine eigene Frage, behandelt in so prüfen Sie die Überschneidung zwischen Ihren Fonds.

Der Index, mit dem Sie vergleichen

Die Benchmark ist der Index, den Sie als Alternative halten würden. Für die meisten ist das ein Weltindex oder der S&P 500. Für ein technologielastiges Portfolio ist der Nasdaq 100 der nähere Vergleich. Halbleiteraktien an einem Anleihenindex zu messen beweist nichts, außer dass schmeichelhafte Vergleiche leicht zu finden sind.

Die Probe ist praktisch. Wenn Sie morgen alles verkauften und nie wieder eine Aktie auswählten, wohin ginge das Geld? Dieses Ziel ist Ihre Benchmark, was ein Lehrbuch auch bevorzugen mag.

Der Vergleich muss außerdem die Gesamtrendite-Variante des Index verwenden, mit wieder angelegten Dividenden, denn Ihr eigenes Portfolio behält seine Dividenden. Der reine Kurschart weist den Index zu niedrig aus und schmeichelt Ihnen. Die Wahl zwischen den beiden großen US-Indizes wird in S&P 500 oder Nasdaq 100 durchgespielt.

Wie oft man hinsehen sollte

Ein Benchmark-Abstand über drei Monate ist überwiegend Rauschen. Jedes diversifizierte Portfolio wandert kurzfristig ein paar Prozent um seinen Index herum, in beide Richtungen. Ein Abstand, der über drei bis fünf Jahre bleibt, ist ein Ergebnis.

Irgendwo zwischen vierteljährlich und jährlich reicht oft, um einen Abstand zu bemerken, bevor er sich zu jenen 61.000 € aufzinst, und ist selten genug, um nicht auf kurzfristige Bewegungen zu reagieren.

Eine gleichbleibende Methode zählt mehr als die Häufigkeit. Dieselbe Benchmark, dieselbe Cashflow-Nachbildung und dieselbe Behandlung von Gebühren und geschlossenen Positionen, jedes Mal. Nach einem schlechten Jahr auf einen freundlicheren Index zu wechseln macht aus der Übung wieder die schmeichelhafte Vermutung, die sie ersetzen sollte.

Was die drei Linien zeigen

BullBenchmark spielt Ihre Käufe und Verkäufe in den S&P 500 und in den Nasdaq 100 ein und zeigt Ihr Portfolio, das simulierte Indexportfolio und Ihre reinen Einzahlungen als drei Linien in einem Chart.

Die Linie der reinen Einzahlungen trennt das Wachstum, das aus Ihren Beiträgen kam, von dem Wachstum, das aus den Anlagen kam. Bei vielen Portfolios ist dieser Unterschied größer als erwartet.

Ob Ihre Mühe zum Ergebnis beiträgt oder einen Teil davon kostet, ist eine Frage, die so lange offen ist, wie Sie anlegen. Ein Broker-Export reicht, um sie zu beantworten.

BullBenchmark liest den Transaktionsexport Ihres Brokers und zeigt Ihre Rendite neben dem S&P 500 und dem Nasdaq 100, mit denselben Käufen und Verkäufen an denselben Tagen, in Ihrer eigenen Währung. Geld, das Sie nicht investiert haben, bleibt außerhalb des Vergleichs. Die ersten zwei Wochen sind kostenlos, eine Karte ist nicht nötig.

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