S&P 500 o Nasdaq 100: quale indice di riferimento è adatto al tuo portafoglio?

La domanda è con quale indice vada confrontato il tuo portafoglio, l'S&P 500 o il Nasdaq 100. La risposta breve è l'indice che compreresti se smettessi di scegliere titoli. Un indice che il tuo portafoglio batte senza fatica rende verde ogni dashboard mentre resti dietro all'alternativa che avresti scelto.

Il valore del confronto con un indice di riferimento, di cui parliamo in quanto costa non confrontare mai il portafoglio con un indice di riferimento, dipende dalla correttezza del confronto. Un portafoglio di titoli dell'intelligenza artificiale e dei semiconduttori misurato contro un indice ampio può sembrare buono per anni, con rendimenti che un fondo tecnologico a basso costo avrebbe prodotto senza alcuna selezione di titoli.

Questo articolo spiega che cosa sono i due indici, in che modo si comportano diversamente, come scegliere tra loro e che cosa mostra un confronto con entrambi. Contiene un esempio svolto con numeri tondi.

Che cosa sono i due indici

L'S&P 500 è formato da 500 grandi società statunitensi, pesate per dimensione. È il sostituto abituale del mercato, anche se copre i soli Stati Uniti. Il Nasdaq 100 raccoglie le cento maggiori società non finanziarie quotate al Nasdaq, il che in pratica significa grandi società tecnologiche concentrate.

Gli stessi pochi giganti dominano entrambi gli indici, ma il Nasdaq 100 è più concentrato. È salito di più nel 2023 e nel 2024 ed è caduto più duramente nel 2022.

Entrambi sono pesati per valore di mercato, quindi la quota di ciascuna società nell'indice corrisponde alla sua quota del valore complessivo del gruppo. Le società più grandi dominano e, poiché oggi le maggiori società americane sono aziende tecnologiche, entrambi gli indici pendono verso la tecnologia. La differenza è di grado.

L'S&P 500 diluisce i suoi giganti tecnologici con centinaia di banche, assicurazioni, società petrolifere, catene di distribuzione, ferrovie e case farmaceutiche. Il Nasdaq 100 esclude i finanziari per regolamento e contiene pochi degli altri, quindi gli stessi giganti ne rappresentano una quota maggiore e ciascuno muove di più l'indice.

Nessuno dei due indici copre il mercato nel suo insieme. Entrambi coprono solo gli Stati Uniti ed entrambi solo le grandi capitalizzazioni. Per un investitore europeo la cui alternativa è un fondo sul mercato mondiale, il confronto più vicino potrebbe non essere nessuno dei due, e ne parliamo alla fine di questo articolo.

Come si comportano i due indici

Per via di questa costruzione i due indici si comportano in modo diverso. L'S&P 500 è il più stabile dei due, con settori distribuiti più ampiamente, una parte maggiore del risultato che arriva da società a crescita più lenta e una quota non trascurabile del risultato che arriva dai dividendi.

Il Nasdaq 100 è la stessa esposizione con un'ampiezza maggiore. Quando la crescita e la tecnologia guidano il mercato tende a correre avanti, e quando i tassi di interesse salgono o gli investitori si allontanano dalla crescita tende a scendere di più. La caduta del 2022 e il rimbalzo del 2023 e del 2024 sono gli esempi recenti.

Questo conta per il confronto con un indice di riferimento, perché uno scarto rispetto al Nasdaq 100 significa una cosa diversa dallo stesso scarto rispetto all'S&P 500. Restare indietro di tre punti in un anno rispetto all'S&P 500 suggerisce che le tue scelte hanno fatto peggio del mercato ampio.

Restare indietro di tre punti rispetto al Nasdaq 100 in un anno in cui la tecnologia è corsa può significare che eri meno concentrato dell'indice sulle maggiori società tecnologiche, che è una conclusione diversa. L'indice di riferimento è anche un'affermazione sul rischio che ti sei preso, e uno scarto va letto tenendolo presente.

La regola per scegliere

La regola è confrontarsi con quello che compreresti in alternativa. Se domani smettessi di scegliere titoli e i soldi finissero in un ETF mondiale o in un fondo sull'S&P 500, allora è quello il tuo indice di riferimento.

Se hai soprattutto titoli dei semiconduttori, nomi dell'intelligenza artificiale ed ETF sulla tecnologia quantistica, e l'alternativa sarebbe comprare un fondo sul Nasdaq 100, allora il Nasdaq 100 è il tuo indice di riferimento. Battere l'S&P 500 restando dietro al Nasdaq 100 significa allora che i tuoi titoli tecnologici hanno fatto peggio di un semplice fondo tecnologico.

Battere un indice di riferimento che non compreresti mai dimostra poco. Restare dietro a quello che compreresti è lo scarto che vale la pena conoscere.

Un esempio svolto

In numeri tondi, il tuo portafoglio carico di tecnologia rende il 18% in un anno. Un portafoglio indicizzato simulato che ha fatto i tuoi acquisti e le tue vendite nelle stesse date avrebbe fatto il 12% con un fondo sull'S&P 500 e il 25% con un fondo sul Nasdaq 100.

Rispetto all'S&P 500 hai sei punti di vantaggio. Rispetto al Nasdaq 100 sei sette punti dietro alla versione senza sforzo della tua stessa strategia. Su un saldo medio di 40.000 €, quei sette punti mancanti sono 2.800 € in un anno solo, dopo tutta la ricerca e tutte le negoziazioni, rispetto a comprare una volta sola un fondo tecnologico.

Entrambi i confronti usano lo stesso portafoglio e lo stesso anno. Solo uno dei due descrive la decisione che hai davanti, perché se smettessi di scegliere titoli tecnologici compreresti l'indice tecnologico e non uno ampio. L'indice di riferimento lusinghiero è aritmeticamente corretto e risponde a una domanda che non hai fatto.

Che cosa mostra un confronto con entrambi

Un confronto con entrambi gli indici risponde a domande a cui un solo indice di riferimento non arriva. Essere avanti all'S&P 500 ma dietro al Nasdaq 100 con un portafoglio carico di tecnologia significa che la scelta di settore era giusta e la selezione dei titoli al suo interno no. Essere avanti a entrambi suggerisce un vantaggio, da confermare su una finestra più lunga. Essere dietro a entrambi è inequivocabile.

Le due linee scompongono anche il tuo risultato in strati. Una parte è venuta dall'essere sul mercato, una parte dall'aver pesato di più la tecnologia e una parte dai tuoi titoli specifici. Un report di attribuzione professionale contiene le stesse informazioni, e qui arrivano da due portafogli simulati e dallo storico delle tue operazioni.

Quanto deve durare uno scarto

Gli scarti rispetto all'indice di riferimento sono rumorosi sulle finestre brevi. Un trimestre in cui resti quattro punti dietro al Nasdaq 100, o cinque punti avanti all'S&P 500, da solo dice poco.

I portafogli concentrati in particolare oscillano attorno a qualunque indice, in entrambe le direzioni, per motivi che non hanno niente a che vedere con la bravura. Una sola trimestrale a sorpresa in una delle tue posizioni maggiori può produrre da sola un trimestre di apparente bravura o di apparente fallimento.

Gli scarti che significano qualcosa sono quelli persistenti. Un portafoglio che resta dietro al proprio indice di riferimento da tre a cinque anni, attraversando un rialzo e un drawdown, mostra uno schema e non rumore.

È anche il motivo per cui cambiare indice di riferimento dopo un periodo storto vanifica lo scopo. L'indice che corrisponde a ciò che compreresti in alternativa resta l'indice di riferimento negli anni in cui ti fa fare bella figura e in quelli in cui non la fa. Un indice di riferimento che cambia ogni volta che il risultato delude non misura nulla.

Tre regole che tengono corretto il confronto

Qualunque indice tu scelga, tre regole contabili tengono corretto il confronto.

• Usa la versione a rendimento totale, con i dividendi reinvestiti, perché il tuo portafoglio i dividendi se li tiene. Il grafico dei soli prezzi sottostima l'indice e ti fa fare bella figura.
• Riproduci i tuoi flussi di cassa dentro l'indice invece di confrontarti con il suo dato di anno solare, perché i tuoi soldi non sono arrivati il 1° gennaio. Il metodo è illustrato in come verificare se stai battendo l'S&P 500.
• Converti al tasso di cambio giornaliero della data di ogni operazione se investi in più valute. Il rendimento americano di un investitore in euro comprende i movimenti del dollaro, e così deve essere anche per quello dell'indice di riferimento. La meccanica è spiegata in monitorare un portafoglio in più valute.

Salta anche una sola delle tre e il confronto scivola nella direzione che ti fa apparire migliore.

Entrambe le linee su un grafico

BullBenchmark riproduce i tuoi acquisti e le tue vendite dentro l'S&P 500 e il Nasdaq 100 nello stesso momento, e ciascuna linea si può accendere o spegnere sul grafico.

Se la tua alternativa è un indice mondiale, le due linee restano utili. L'S&P 500 approssima il nucleo a grande capitalizzazione che domina quasi tutti i fondi mondiali, e il Nasdaq 100 mostra che cosa ha fatto un'esposizione alla crescita pura nello stesso periodo.

Non esiste un indice perfetto. La domanda utile è quale avresti comprato, e se i tuoi titoli hanno fatto meglio di quello.

BullBenchmark legge l'esportazione delle operazioni dal tuo broker e mostra il tuo rendimento accanto all'S&P 500 e al Nasdaq 100, con gli stessi acquisti e le stesse vendite nelle stesse date, nella tua valuta. Il denaro che non hai investito resta fuori dal confronto. Le prime due settimane sono gratuite e non serve alcuna carta.

Da leggere anche: Come verificare se stai battendo l'S&P 500