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I conti del portafoglio

Plusvalenza realizzata o latente: quattro numeri dietro una percentuale

Un investitore che dice di essere in guadagno del 20% può intendere parecchie cose. In guadagno su quello che ha adesso? Comprese le posizioni che ha venduto in perdita e ha smesso di contare? Con o senza dividendi e commissioni?

Il divario tra la versione lusinghiera del tuo rendimento e quella completa è uno dei numeri più informativi di un portafoglio, perché mostra quanta parte dei tuoi risultati passati è rimasta fuori dal conteggio. Scomporre una percentuale nelle sue quattro parti richiede un paragrafo per ciascuna.

Questo articolo spiega le quattro parti, svolge un esempio in cui lo stesso conto è in guadagno del 20% con un conteggio e del 9,35% con l'altro, e spiega perché le due parti più piccole, dividendi e commissioni, tendono a sparire.

I quattro numeri dentro una percentuale

La plusvalenza latente è il valore di quello che hai oggi in portafoglio meno quanto ti è costato. È guadagno sulla carta, valorizzato ai prezzi di oggi e rivisto a ogni apertura dei mercati.

La plusvalenza realizzata è l'utile o la perdita che hai fissato vendendo. È permanente, ed è la parte su cui lavora la memoria selettiva. Le posizioni vendute in perdita tendono a sparire dal registro mentale.

I dividendi sono contante incassato. Spesso restano del tutto fuori dal conto di quanto sei in guadagno o in perdita.

Le commissioni sono denaro uscito dal conto a ogni negoziazione. Il tuo broker le registra tutte. Quasi nessun investitore le somma.

Il tuo risultato completo è tutti e quattro insieme, misurati rispetto a tutto quello che hai versato nel tempo, non solo rispetto alle posizioni ancora aperte.

Perché dividendi e commissioni spariscono

I dividendi vengono omessi per una ragione banale. Arrivano come contante, vengono spesi o reinvestiti e non lasciano traccia sulla schermata delle posizioni, dove quasi tutti fanno la propria contabilità mentale. In un portafoglio orientato alla rendita, lasciarli fuori sottostima il risultato dell'intero importo dei dividendi. È l'unica forma di memoria selettiva che lavora contro di te.

Le commissioni hanno il problema opposto. Ognuna è troppo piccola per essere notata e il totale è troppo noioso da sommare, quindi nessuno lo somma. Uno strumento che le somma partendo dal tuo storico delle operazioni fa quel conto al posto tuo.

Un esempio svolto: 20% o 9,35%?

Mettiamo che negli anni tu abbia versato 20.000 € presso il tuo broker. Quello che hai oggi in portafoglio ti è costato 14.000 € e vale 16.800 €. La schermata delle posizioni segna +20%. È corretto, e risponde a una domanda piccola.

Ora aggiungi il resto del registro. Plusvalenza latente sulle posizioni aperte: +2.800 €. Perdite realizzate sulle posizioni che hai chiuso: −1.200 €. Dividendi incassati lungo il percorso: +450 €. Commissioni pagate: −180 €. Il risultato netto è +1.870 € su 20.000 € di versamenti, cioè +9,35%.

Entrambi i numeri sono veri. Uno descrive le posizioni aperte. L'altro descrive il tuo modo di investire. I 2.800 € in bella vista e il totale di 1.870 € differiscono per le voci che la schermata standard del broker non mostra, e nessuna singola voce mancante era grande. La memoria selettiva lavora di rado su somme clamorose, e in questo esempio ha lavorato 1.200 € alla volta.

Se la tua versione di questo esercizio richiede di tirare a indovinare sulla colonna del realizzato, è già di per sé una scoperta. Il registro esiste nello storico delle operazioni del tuo broker. Non è mai stato sommato, e farlo a mano richiede un pomeriggio.

Il bias di sopravvivenza nel tuo conto

I broker mostrano soprattutto l'utile o la perdita non realizzati sulle posizioni attuali. Chiudi una posizione in perdita e sparisce dalla vista. Un portafoglio di titoli vincenti con dietro una serie di perdite realizzate ha lo stesso aspetto della bravura, a meno che qualcosa non tenga visibili le posizioni chiuse.

È la stessa trappola statistica che fa sembrare le medie del settore dei fondi migliori dei risultati di chi in quei fondi investe, perché i fondi che chiudono vengono tolti dal conteggio. Qui è applicata al tuo conto, e nessuno decide di farlo.

L'interfaccia mostra le posizioni aperte, la memoria preferisce le vittorie, e le due cose si rinforzano a vicenda finché il racconto e il registro non si separano. La correzione è una fonte di dati che non dimentica, cioè il tuo storico completo delle operazioni.

Perché le perdite realizzate restano fuori

C'è un motivo per cui le perdite chiuse vengono sepolte. Una perdita non realizzata contiene ancora la possibilità di un recupero, e finché non vendi, sulla carta non è stato commesso nessun errore. Realizzarla trasforma una domanda aperta in un verdetto.

Il risultato, ben documentato, è che gli investitori vendono troppo presto i titoli vincenti, per incassare la certezza piacevole, e tengono troppo a lungo quelli perdenti, per rimandare quella spiacevole. La colonna del realizzato si riempie allora di piccole vittorie incassate mentre le perdite grosse restano non realizzate tra le posizioni aperte, etichettate come investimenti di lungo periodo.

Separare il realizzato dal non realizzato nei tuoi registri è il modo in cui questo schema diventa visibile. Se la tua colonna del realizzato mostra quaranta vittorie modeste e tra le tue posizioni aperte ci sono tre grosse perdite sulla carta del 2021, quello schema è l'effetto disposizione.

I guadagni sulla carta sono ricchezza, ma non sono definitivi

Esiste anche l'errore opposto. Dire che è solo una perdita sulla carta, o solo un guadagno sulla carta, è una mezza verità. I numeri non realizzati sono la tua ricchezza, valorizzata ai prezzi di oggi, e potresti realizzarli entro pochi minuti dalla prossima apertura dei mercati. Definitivi, però, non lo sono.

Trattare un guadagno sulla carta come reddito da spendere e trattare una perdita sulla carta come una non-perdita sono lo stesso errore con il segno invertito. Entrambi confondono la valorizzazione di oggi con il punteggio finale.

L'utile o la perdita non realizzati ti dicono a che punto sei oggi. L'utile o la perdita realizzati più i dividendi meno le commissioni ti dicono che cosa è successo finora. Servono entrambi i numeri, e vanno tenuti separati.

Il capitolo fiscale

I sistemi fiscali non concordano su quando una plusvalenza diventa imponibile, e diversi di essi prendono come riferimento il momento della vendita. La regola che vale per te sta sul sito della tua autorità fiscale. Qui la distinzione conta perché cambia quale numero i tuoi registri devono tenere separato.

Le regole fiscali sono specifiche di ogni Paese e cambiano spesso. La cifra delle plusvalenze realizzate di uno strumento, la nostra compresa, è contabilità di performance. Che cosa finisce in dichiarazione lo decidono il report fiscale ufficiale del broker e le norme locali.

Che cosa mostra una schermata completa

Il rimedio è un'unica schermata che mostri le posizioni aperte con l'utile o la perdita non realizzati, un elenco delle posizioni chiuse con i risultati realizzati, i dividendi incassati e il totale delle commissioni pagate. BullBenchmark costruisce quella schermata a partire dal tuo storico completo delle operazioni, posizioni chiuse comprese.

La domanda successiva è comparativa. Considerato tutto, realizzato, non realizzato, dividendi e commissioni, hai battuto un fondo indicizzato? È un calcolo a parte, con le sue insidie, trattato in perché confrontare il portafoglio con un indice di riferimento. Richiede il registro completo, perché il rendimento dell'indice comprende tutto quello che è successo, e un confronto corretto deve fare lo stesso.

In breve

BullBenchmark legge l'esportazione delle operazioni dal tuo broker e mostra il tuo rendimento accanto all'S&P 500 e al Nasdaq 100, con gli stessi acquisti e le stesse vendite nelle stesse date, nella tua valuta. Il denaro che non hai investito resta fuori dal confronto. Le prime due settimane sono gratuite e non serve alcuna carta.

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