Realisierter vs. unrealisierter Gewinn: warum „20 % im Plus“ vier Dinge heißen kann

„Ich liege 20 % im Plus“ leistet in den meisten Gesprächen eine Menge Arbeit. Im Plus auf das, was Sie gerade halten? Einschließlich der Sachen, die Sie mit Verlust verkauft und dann nicht mehr mitgezählt haben? Zerlegen wir das.

Das ist keine Erbsenzählerei. Die Lücke zwischen der schmeichelhaften und der vollständigen Fassung Ihrer Rendite ist meist die aussagekräftigste Zahl in Ihrem Portfolio, denn sie misst, wie viel Ihrer Bilanz Sie still und leise redigiert haben. Ein vages „im Plus“ in seine vier Bestandteile zu zerlegen kostet etwa einen Absatz je Bestandteil, und wenn Sie die Aufteilung einmal gesehen haben, sehen Sie sie immer, was durchaus der Sinn der Sache ist.

Die vier Zahlen, die sich in einer verstecken

Unrealisierter Gewinn: die aktuellen Bestände gegen das, was sie Sie gekostet haben. Buchgewinn, echt bis zur nächsten Eröffnung, für immer revidierbar.

Realisierter Gewinn: Gewinn und Verlust, die Sie durch Verkauf tatsächlich festgeschrieben haben. Dieser ist endgültig, und hier setzt das selektive Gedächtnis an: die Experimente aus der GameStop-Zeit, der „vorübergehende“ gehebelte ETF, die SPACs. Verkauft, bereut, aus dem inneren Kontobuch gestrichen.

Dividenden: erhaltenes Geld. Erstaunlich oft in der Rechnung „liege ich im Plus“ komplett ausgelassen.

Gebühren: die garantiert negative Rendite. Von Ihrem Broker nie vergessen, nur von Ihnen.

Ihr wahres Ergebnis sind alle vier zusammen, gemessen an allem, was Sie je eingezahlt haben, nicht nur an den Überlebenden in Ihrem aktuellen Portfolio.

Die beiden leisen Posten verdienen einen Moment. Dividenden fallen aus der Rechnung „liege ich im Plus“ aus einem prosaischen Grund heraus: Sie kommen als Geld an, werden ausgegeben oder wieder angelegt und hinterlassen keine Spur auf dem Positionsbildschirm, wo die meisten ihre Kopfbuchhaltung betreiben. Bei einem einkommensorientierten Portfolio kann das Ihr Ergebnis spürbar zu niedrig ausweisen, die einzige Form selektiven Gedächtnisses, die gegen Sie arbeitet. Bei Gebühren ist es umgekehrt: Jede einzelne ist zu klein, um aufzufallen, und die Summe ist zu lästig, um sie zu bilden, also bildet sie niemand. Ein Tracker, der sie aus Ihrer Transaktionshistorie aufaddiert, übernimmt das Addieren für Sie, was weniger vergnüglich ist, als es klingt, und nützlicher.

Ein durchgerechnetes Beispiel: 20 % oder 9,35 %?

Setzen wir Zahlen ein. Nehmen wir an, Sie haben über die Jahre 20.000 € bei Ihrem Broker eingezahlt. Ihre aktuellen Bestände haben 14.000 € gekostet und sind heute 16.800 € wert. Der Positionsbildschirm sagt +20 %, und der Positionsbildschirm liegt nicht falsch, er beantwortet nur eine kleine Frage.

Nehmen wir nun den Rest des Kontobuchs dazu. Unrealisierter Gewinn auf offenen Positionen: +2.800 €. Realisierte Verluste aus den Positionen, die Sie geschlossen und danach nicht mehr erwähnt haben: −1.200 €. Unterwegs erhaltene Dividenden: +450 €. Gezahlte Gebühren: −180 €. Nettoergebnis: +1.870 € auf 20.000 € Einzahlungen, also +9,35 %.

Beide Zahlen stimmen. Die eine beschreibt die Überlebenden, die andere beschreibt Ihr Anlegen. Die Schlagzeile von 2.800 € und die Wirklichkeit von 1.870 € unterscheiden sich um genau die Posten, die der übliche Broker-Bildschirm nicht zeigt, und beachten Sie: Kein einzelner fehlender Posten war groß. Selektives Gedächtnis arbeitet selten in dramatischen Summen; es arbeitet in Schritten von 1.200 €.

Wenn Ihre eigene Fassung dieser Übung Rätselraten in der Spalte der realisierten Gewinne verlangt, ist genau das der Befund: Die Aufzeichnung existiert in der Transaktionshistorie Ihres Brokers, Sie haben sie nur nie zusammengezählt. Das lässt sich an einem Nachmittag beheben, oder mit dem richtigen Upload in einer Minute.

Survivorship Bias, selbst zugefügt

Broker zeigen meist die unrealisierte Gewinn-und-Verlust-Rechnung auf den aktuellen Positionen. Schließen Sie eine Verlustposition, verschwindet sie aus dem Blick, die App vergisst sie für Sie. Ein Portfolio voller Gewinner mit einem Friedhof realisierter Verluste sieht genauso aus wie echtes Können, sofern nicht irgendetwas den Friedhof sichtbar hält.

Das ist dieselbe statistische Falle, die Branchendurchschnitte von Fonds besser aussehen lässt als die Ergebnisse der Fondsanleger, Fonds, die sterben, werden aus der Aufzeichnung entfernt, nur eben freiwillig auf das eigene Depot angewandt. Niemand entscheidet sich dafür. Es ist schlicht so, dass die Oberfläche offene Positionen zeigt, das menschliche Gedächtnis Gewinne bevorzugt und beides sich gegenseitig verstärkt, bis Erzählung und Kontobuch getrennte Wege gehen. Die Korrektur ist nicht Disziplin oder Selbstkritik; sie ist eine Datenquelle, die nicht vergisst, und genau das ist Ihre vollständige Transaktionshistorie.

Warum realisierte Verluste mehr schmerzen, und warum das zählt

Es hat einen Grund, dass der Friedhof zugeschüttet wird. Ein unrealisierter Verlust enthält noch Hoffnung: Er könnte zurückkommen, und solange Sie nicht verkaufen, ist offiziell kein Fehler passiert. Ihn zu realisieren verwandelt eine offene Frage in ein Urteil. Das gut belegte Ergebnis ist, dass Anleger Gewinner zu früh verkaufen, um die angenehme Art von Gewissheit einzulösen, und Verlierer zu lange halten, um die unangenehme aufzuschieben. Das heißt, die Spalte der realisierten Gewinne füllt sich mit vielen kleinen eingelösten Gewinnen, während die großen Verluste unrealisiert in den offenen Positionen sitzen, höflich beschriftet als „langfristige Anlagen“.

Realisiertes von Unrealisiertem in den eigenen Aufzeichnungen zu trennen ist der Weg, dieses Muster bei sich selbst zu erwischen. Wenn Ihre realisierte Spalte vierzig bescheidene Gewinne zeigt und zu Ihren offenen Positionen drei große Buchverluste aus 2021 gehören, dann ist das kein Portfolio, sondern der Dispositionseffekt im Portfoliokostüm.

Buchgewinne sind echt, nur revidierbar

Auch der entgegengesetzte Fehler verdient ein Wort. „Das ist nur ein Buchverlust“ und „das ist nur ein Buchgewinn“ sind beides Halbwahrheiten. Unrealisierte Zahlen sind tatsächlich Ihr Vermögen, bewertet zu den heutigen Kursen, Sie könnten sie binnen Minuten nach der nächsten Eröffnung realisieren. Was sie nicht sind, ist endgültig. Einen Buchgewinn als ausgabefähiges Einkommen zu behandeln und einen Buchverlust als eigentlich-kein-Verlust ist derselbe Fehler mit unterschiedlichem Vorzeichen: die heutige Bewertung mit dem Endstand zu verwechseln.

Das saubere Denkmodell: Die unrealisierte Gewinn-und-Verlust-Rechnung sagt Ihnen, wo Sie stehen; realisierte Gewinne plus Dividenden minus Gebühren sagen Ihnen, was bisher tatsächlich passiert ist. Sie brauchen beides, und Sie brauchen es vor allem getrennt.

Die Steuerzeile in alldem

In den meisten Ländern ist der Verkauf der steuerliche Moment: Realisierte Gewinne erzeugen eine Rechnung, realisierte Verluste können sie oft mindern, und unrealisierte Gewinne fahren unversteuert mit, bis Sie verkaufen. Das gibt der Trennung zwischen realisiert und unrealisiert rechtliches Gewicht, nicht nur psychologisches, und deshalb besteht Steuerplanung zum Jahresende vor allem darin zu entscheiden, was realisiert wird. Manche Systeme funktionieren anders, die Niederlande besteuern eine fiktive Rendite auf den Portfoliowert zum 1. Januar statt Ihrer tatsächlichen Gewinne, was das für Ihren Wert zum 1. Januar bedeutet, haben wir gesondert behandelt. So oder so bleibt die buchhalterische Gewohnheit dieselbe: zu wissen, welche Ihrer Gewinne festgeschrieben sind und welche noch Wetter sind.

Eine Warnung: Steuerregeln sind länderspezifisch und ändern sich mit deprimierender Regelmäßigkeit. Behandeln Sie die Zahl zu realisierten Gewinnen aus irgendeinem Tracker, auch aus unserem, als Buchhaltung zur Wertentwicklung, und prüfen Sie die Rechnung für die Erklärung gegen den offiziellen Steuerreport Ihres Brokers und die örtlichen Regeln, bevor sie in eine Steuererklärung wandert.

Wie ein ehrlicher Bildschirm aussieht

Die Abhilfe ist ein einziger Bildschirm, der zeigt: offene Positionen mit unrealisierter Gewinn-und-Verlust-Rechnung, eine Liste geschlossener Positionen mit den realisierten Ergebnissen (ja, samt der Souvenirs aus 2021), erhaltene Dividenden und gezahlte Gebühren insgesamt. BullBenchmark baut genau das aus Ihrer vollständigen Transaktionshistorie, die ganze Geschichte, nicht die Höhepunkte. Der erste Blick brennt. Er ist zugleich die ehrliche Ausgangslage, von der jede echte Verbesserung startet.

Diese Ausgangslage zählt, weil die nächste Frage eine vergleichende ist: Haben Sie, alles zusammengenommen, realisiert, unrealisiert, Dividenden, Gebühren, die langweilige Alternative eines Indexfonds geschlagen? Das ist eine eigene Rechnung mit eigenen Fallstricken, behandelt in warum Sie Ihr Portfolio benchmarken sollten, aber sie ist ohne das vollständige Kontobuch, um das es in diesem Artikel geht, nicht zu beantworten. Die Höhepunkte lassen sich nicht benchmarken; der Index erinnert sich ärgerlicherweise an alles.

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Weiterlesen: Durchschnittlicher Einstandskurs erklärt