S&P 500 oder Nasdaq 100: Welche Benchmark passt zu Ihrem Portfolio?

Die Frage ist, mit welchem Index Ihr Portfolio verglichen werden sollte, mit dem S&P 500 oder mit dem Nasdaq 100. Die kurze Antwort ist der Index, den Sie kaufen würden, wenn Sie mit der Aktienauswahl aufhörten. Ein Index, den Ihr Portfolio mühelos schlägt, färbt jedes Dashboard grün, während Sie hinter der Alternative zurückbleiben, die Sie gewählt hätten.

Der Wert des Benchmarkings, begründet in was es kostet, das Portfolio nie zu benchmarken, hängt daran, dass der Vergleich fair ist. Ein Portfolio aus KI- und Halbleiterwerten, gemessen an einem breiten Index, kann jahrelang gut aussehen, mit Renditen, die ein billiger Technologie-Indexfonds ohne jede Aktienauswahl geliefert hätte.

Dieser Artikel erklärt, was der jeweilige Index ist, wie sich die beiden unterschiedlich verhalten, wie Sie zwischen ihnen wählen und was ein Vergleich gegen beide zeigt. Er enthält ein durchgerechnetes Beispiel mit runden Zahlen.

Was der jeweilige Index ist

Der S&P 500 umfasst 500 große US-Unternehmen, gewichtet nach Größe. Er ist der übliche Stellvertreter für den Markt, obwohl er nur die USA abdeckt. Der Nasdaq 100 umfasst die hundert größten Nichtfinanzunternehmen, die an der Nasdaq notiert sind, in der Praxis also konzentriert große Technologieunternehmen.

Dieselben wenigen Giganten dominieren beide Indizes, aber der Nasdaq 100 ist konzentrierter. Er stieg 2023 und 2024 stärker und fiel 2022 härter.

Beide sind nach Marktwert gewichtet, der Anteil eines Unternehmens am Index entspricht also seinem Anteil am Gesamtwert der Gruppe. Die größten Unternehmen dominieren, und da die größten US-Unternehmen derzeit Technologiefirmen sind, neigen beide Indizes zur Technologie. Der Unterschied ist graduell.

Der S&P 500 verdünnt seine Technologiegiganten mit Hunderten von Banken, Versicherern, Ölkonzernen, Händlern, Eisenbahnen und Pharmaherstellern. Der Nasdaq 100 schließt Finanzwerte per Regel aus und enthält von den übrigen wenige, deshalb machen dieselben Giganten dort einen größeren Anteil aus und jeder von ihnen bewegt den Index stärker.

Keiner der beiden Indizes deckt den Markt als Ganzes ab. Beide umfassen nur die USA und beide nur große Werte. Für einen europäischen Anleger, dessen Alternative ein Welt-Indexfonds ist, kann der nächstliegende Vergleich keiner von beiden sein, was am Ende dieses Artikels behandelt wird.

Wie sich die beiden Indizes verhalten

Wegen dieser Konstruktion verhalten sich die beiden Indizes unterschiedlich. Der S&P 500 ist der ruhigere von beiden, mit breiterer Streuung über Branchen, einem größeren Teil seiner Rendite aus langsamer wachsenden Unternehmen und einem spürbaren Teil seiner Rendite aus Dividenden.

Der Nasdaq 100 ist dasselbe Engagement mit größerer Amplitude. Wenn Wachstum und Technologie den Markt anführen, läuft er meist voraus, und wenn die Zinsen steigen oder Anleger sich von Wachstum abwenden, fällt er meist weiter. Der Rückgang von 2022 und die Erholung von 2023 und 2024 sind die jüngsten Beispiele.

Fürs Benchmarking zählt das, weil ein Abstand zum Nasdaq 100 etwas anderes bedeutet als derselbe Abstand zum S&P 500. Drei Punkte hinter dem S&P 500 in einem Jahr deuten darauf hin, dass Ihre Auswahl hinter dem breiten Markt zurückblieb.

Drei Punkte hinter dem Nasdaq 100 in einem Jahr, in dem Technologie stieg, können bedeuten, dass Sie weniger stark in den größten Technologieunternehmen konzentriert waren als der Index, und das ist ein anderer Befund. Die Benchmark ist zugleich eine Aussage über das Risiko, das Sie eingegangen sind, und ein Abstand muss mit diesem Hintergrund gelesen werden.

Die Regel für die Wahl

Die Regel lautet, an dem zu messen, was Sie stattdessen kaufen würden. Wenn Sie morgen mit der Aktienauswahl aufhörten und das Geld in einen Welt-ETF oder einen S&P-500-Indexfonds ginge, dann ist das Ihre Benchmark.

Wenn Sie überwiegend Halbleiteraktien, KI-Werte und Quanten-ETFs halten und sonst einen Nasdaq-100-Indexfonds kaufen würden, dann ist der Nasdaq 100 Ihre Benchmark. Den S&P 500 zu schlagen und dabei hinter dem Nasdaq 100 zu liegen, heißt dann, dass Ihre Technologiewerte schlechter liefen als ein schlichter Technologie-Indexfonds.

Eine Benchmark zu schlagen, die Sie nie kaufen würden, beweist wenig. Hinter der zurückzubleiben, die Sie kaufen würden, ist der Abstand, den zu kennen sich lohnt.

Ein durchgerechnetes Beispiel

In runden Zahlen: Ihr technologielastiges Portfolio macht in einem Jahr 18 %. Ein simuliertes Indexportfolio, das Ihre Käufe und Verkäufe an denselben Tagen getätigt hat, hätte in einem S&P-500-Indexfonds 12 % und in einem Nasdaq-100-Indexfonds 25 % gemacht.

Gegenüber dem S&P 500 liegen Sie sechs Punkte vorn. Gegenüber dem Nasdaq 100 liegen Sie sieben Punkte hinter der mühelosen Variante Ihrer eigenen Strategie. Bei einem durchschnittlichen Bestand von 40.000 € sind diese sieben Punkte Rückstand 2.800 € in einem einzigen Jahr, nach aller Recherche und allem Handeln, verglichen damit, einmal einen Technologie-Indexfonds zu kaufen.

Beide Vergleiche nutzen dasselbe Portfolio und dasselbe Jahr. Nur einer davon beschreibt die Entscheidung, vor der Sie stehen, denn wenn Sie mit der Auswahl von Technologieaktien aufhörten, würden Sie den Technologieindex kaufen und keinen breiten. Die schmeichelhafte Benchmark ist rechnerisch richtig und beantwortet eine Frage, die Sie nicht gestellt haben.

Was ein Vergleich gegen beide zeigt

Ein Vergleich gegen beide Indizes beantwortet Fragen, die eine einzelne Benchmark nicht beantworten kann. Mit einem technologielastigen Portfolio vor dem S&P 500 und hinter dem Nasdaq 100 zu liegen, bedeutet, dass die Branchenwahl stimmte und die Aktienauswahl darin nicht. Vor beiden zu liegen deutet auf einen Vorteil hin, der über einen längeren Zeitraum zu bestätigen ist. Hinter beiden zu liegen ist eindeutig.

Die beiden Linien teilen Ihr Ergebnis außerdem in Schichten. Ein Teil kam daher, überhaupt im Markt zu sein, ein Teil aus der Neigung zur Technologie und ein Teil aus Ihren konkreten Werten. Ein professioneller Attributionsbericht enthält dieselbe Information, und hier kommt sie aus zwei simulierten Portfolios und Ihrer eigenen Transaktionshistorie.

Wie lange ein Abstand anhalten muss

Benchmark-Abstände sind über kurze Zeiträume verrauscht. Ein Quartal, in dem Sie vier Punkte hinter dem Nasdaq 100 liegen oder fünf Punkte vor dem S&P 500, sagt für sich genommen wenig.

Gerade konzentrierte Portfolios schwanken um jeden Index, in beide Richtungen, aus Gründen, die mit Können nichts zu tun haben. Eine einzige Gewinnüberraschung bei einem Ihrer größeren Bestände kann für sich allein ein Quartal scheinbaren Könnens oder Versagens erzeugen.

Die Abstände, die etwas bedeuten, sind die dauerhaften. Ein Portfolio, das über drei bis fünf Jahre hinter seiner Benchmark liegt, über eine Rally und einen Drawdown hinweg, zeigt ein Muster und kein Rauschen.

Auch deshalb macht ein Benchmark-Wechsel nach einer schlechten Phase den Zweck zunichte. Der Index, der zu dem passt, was Sie stattdessen kaufen würden, bleibt die Benchmark in den Jahren, in denen er Ihnen schmeichelt, und in den Jahren, in denen er das nicht tut. Eine Benchmark, die sich ändert, sobald das Ergebnis enttäuscht, misst nichts.

Drei Regeln, die den Vergleich fair halten

Welchen Index Sie auch wählen, drei Regeln der Buchführung halten den Vergleich fair.

• Nehmen Sie die Gesamtrendite-Variante, mit wieder angelegten Dividenden, denn Ihr Portfolio behält seine Dividenden. Der reine Kurschart weist den Index zu niedrig aus und schmeichelt Ihnen.
• Spielen Sie Ihre eigenen Zahlungsströme in den Index ein, statt gegen dessen Kalenderjahreszahl zu vergleichen, denn Ihr Geld kam nicht am 1. Januar an. Die Methode wird in so prüfen Sie, ob Sie den S&P 500 schlagen durchgegangen.
• Rechnen Sie zum Tageswechselkurs des jeweiligen Transaktionsdatums um, wenn Sie über Währungen hinweg anlegen. Die US-Renditen eines Euro-Anlegers enthalten die Bewegungen des Dollars, also müssen die der Benchmark das auch. Die Mechanik behandelt Portfolio-Tracking in mehreren Währungen.

Lassen Sie eine der drei weg, und der Vergleich driftet in die Richtung, die Sie besser aussehen lässt.

Beide Linien in einem Chart

BullBenchmark spielt Ihre Käufe und Verkäufe zugleich in den S&P 500 und in den Nasdaq 100 ein, und jede der beiden Linien lässt sich im Chart ein- oder ausschalten.

Ist Ihre Alternative ein Weltindex, sind die beiden Linien trotzdem nützlich. Der S&P 500 nähert den Kern großer Werte an, der die meisten Welt-Indexfonds dominiert, und der Nasdaq 100 zeigt, was ein reines Wachstumsengagement im selben Zeitraum gemacht hat.

Es gibt keinen perfekten Index. Die nützliche Frage ist, welchen Sie gekauft hätten und ob Ihre eigenen Werte besser liefen als der.

BullBenchmark liest den Transaktionsexport Ihres Brokers und zeigt Ihre Rendite neben dem S&P 500 und dem Nasdaq 100, mit denselben Käufen und Verkäufen an denselben Tagen, in Ihrer eigenen Währung. Geld, das Sie nicht investiert haben, bleibt außerhalb des Vergleichs. Die ersten zwei Wochen sind kostenlos, eine Karte ist nicht nötig.

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