Stratégie

Comment vérifier le chevauchement entre vos fonds

Un ETF monde, un ETF S&P 500 et un ETF Nasdaq 100 sont trois lignes d'un portefeuille et, dans une large mesure, les mêmes entreprises. Cet article porte sur la mesure de ce que vous en détenez. Il ne porte pas sur le nombre de fonds dont quiconque aurait besoin.

Le chevauchement n'est pas par définition une erreur. Deux fonds peuvent détenir les mêmes actions pour une raison que vous pouvez nommer, et un seul fonds peut constituer un portefeuille complet. La mesure en vaut la peine parce qu'elle change un chiffre que la plupart des gens croient connaître, à savoir la part de leur argent qui dépend de quelques entreprises.

Ce chiffre n'est imprimé nulle part. C'est le poids d'une entreprise à l'intérieur d'un fonds, multiplié par le poids de ce fonds dans votre portefeuille, additionné pour chaque fonds qui la détient. Cet article explique d'où viennent ces données, ce qu'un outil de suivi peut voir ou non, et pourquoi la réponse change sans cesse.

Ce qu'un deuxième fonds ajoute et ce qu'il répète

Un fonds est une liste d'entreprises assortie de pondérations. Un deuxième fonds apporte soit des noms que le premier n'a pas, soit les mêmes noms à nouveau, avec une autre pondération. En général il fait les deux à la fois, et le rapport entre les deux, c'est ce que veut dire le chevauchement.

Le cas le plus fréquent est un empilement de fonds actions larges. Un indice monde est pondéré par la capitalisation boursière, si bien que les plus grandes entreprises américaines y portent déjà les pondérations les plus élevées. Un fonds S&P 500 détient ces mêmes entreprises comme univers complet. Un fonds Nasdaq 100 détient à nouveau une centaine des plus grandes d'entre elles.

Détenus ensemble, les principaux noms arrivent trois fois à trois pondérations, et chacun des trois fonds prélève ses propres frais courants sur la part de votre argent qu'il détient. Savoir si c'est ce que vous vouliez est une question à laquelle cet article ne répond pas. Savoir quelle part vous en avez est une question à laquelle il peut répondre.

Le cas inverse passe plus facilement inaperçu. Un fonds marchés développés et un fonds marchés émergents n'ont presque aucun nom en commun : deux fonds ne répètent alors presque rien. Le nombre de fonds ne dit rien à lui seul. Les listes, si.

Où se trouvent les données de composition

Les fonds eux-mêmes publient la réponse. Chaque émetteur d'ETF met la liste complète des positions sur la page produit, en général sous forme de fichier téléchargeable, avec une pondération à côté de chaque ligne. Deux de ces fichiers et un tableur donnent la réponse en quatre étapes.

Téléchargez le fichier de composition de chaque fonds depuis la page produit de l'émetteur.
Rapprochez les lignes par ISIN, pour que la même entreprise présente dans deux fichiers se retrouve sur une seule ligne.
Multipliez le poids de chaque entreprise dans un fonds par le poids de ce fonds dans votre portefeuille.
Additionnez les correspondances. Ce qui en sort est la part de votre argent placée dans des entreprises que vous détenez plus d'une fois.

Ce qu'un outil de suivi peut voir et ce qu'il ne peut pas voir

Aucun outil de suivi de portefeuille ne peut faire ce pas à votre place, le nôtre compris. Un outil de suivi lit vos transactions, et dans vos transactions un fonds est un seul instrument avec un seul ISIN. Ce que le fonds détient n'apparaît jamais dans le fichier qu'exporte votre courtier : rien de ce qui vient après ce fichier ne peut donc le savoir.

Ce que votre propre tableau de bord montre, lui

Le poids de chaque fonds. La carte de répartition groupée par position donne la part de votre argent présente dans chaque ligne. C'est le multiplicateur du calcul ci-dessus, et c'est le chiffre sur lequel on se trompe le plus souvent, parce que les versements sont tombés à des dates différentes et que les cours ont bougé ensuite.

Un fonds que vous considérez encore comme un petit satellite peut être devenu un quart du portefeuille sans un seul ordre nouveau.

Secteur et pays. La même carte groupe aussi par secteur et par pays, et ici la limite compte. Un fonds n'est pas mis en transparence. Son secteur affiche « ETF / Fund » et son pays est celui où le fonds lui-même est enregistré, l'Irlande pour beaucoup de trackers européens.

Ces deux vues décrivent les actions que vous détenez en direct, plus la part du portefeuille qui se trouve dans des fonds. Elles ne décrivent pas ce qu'il y a à l'intérieur des fonds.

Les rendements, côte à côte. Des fonds qui détiennent les mêmes entreprises produisent presque la même courbe. Si deux de vos lignes ont rapporté presque autant sur plusieurs années, avec les mêmes mois de hausse et les mêmes mois de baisse, alors pour votre portefeuille elles se sont comportées comme une seule ligne.

C'est une mesure et non un verdict, et c'est la version la moins coûteuse de cette vérification, parce qu'elle ne demande aucun fichier de composition.

Les étiquettes ajoutent une vue de plus. Affectez chaque ligne à un groupe et chaque groupe est lu comme un portefeuille à part entière, avec son propre rendement face au même indice. Si deux groupes que vous vouliez garder séparés affichent le même chiffre, la différence entre eux tient aux étiquettes et non aux positions.

Le chiffre change tout seul

Les pondérations d'un indice suivent les cours, si bien que les principales lignes d'un fonds pèsent plus lourd l'année où les plus grandes entreprises se portent bien, et cela dans chaque fonds qui les détient en même temps.

Vos propres pondérations bougent pour cette raison, à quoi s'ajoutent vos versements. Personne n'a besoin d'acheter quoi que ce soit pour que la réponse de l'an dernier soit dépassée.

Le moment naturel pour cette vérification est le jour où vous téléchargez de toute façon un export. La partie fichiers de composition prend dix minutes par an. La partie pondérations est déjà à l'écran. Ce que le chiffre obtenu signifie pour votre portefeuille, c'est à vous d'en décider, et un outil de suivi n'a pas d'avis là-dessus.

BullBenchmark reconstitue le côté pondérations à partir des fichiers d'export que vous avez déjà. Il montre le poids de chaque ligne chez tous vos courtiers, le rendement de chacune sur la période de votre choix, et un rendement séparé par étiquette que vous attribuez.

Le choix de l'indice pour ces rendements est traité dans S&P 500 ou Nasdaq 100 comme indice de référence, et la question de savoir si la comparaison est équitable dans le coût de ne jamais comparer son portefeuille à un indice de référence.

En résumé

Le chevauchement est le poids d'une entreprise à l'intérieur d'un fonds multiplié par le poids de ce fonds dans votre portefeuille, additionné pour les fonds qui la détiennent.
Les pondérations à l'intérieur d'un fonds viennent du fichier de composition de l'émetteur. Le poids du fonds dans votre portefeuille vient de votre outil de suivi.
Un outil de suivi ne peut pas regarder à l'intérieur d'un fonds, parce que l'export du courtier y inscrit un fonds comme un seul ISIN.
Deux lignes dont le rendement est le même au fil des mêmes mois se sont comportées comme une seule ligne.

BullBenchmark lit l'export de transactions de votre courtier et affiche votre rendement à côté du S&P 500 et du Nasdaq 100, avec les mêmes achats et ventes aux mêmes dates, dans votre propre devise. L'argent que vous n'avez pas investi reste en dehors de la comparaison. Les deux premières semaines sont gratuites et aucune carte n'est nécessaire.