Hoe je de overlap tussen je fondsen controleert

Een wereld-ETF, een S&P 500-ETF en een Nasdaq 100-ETF zijn drie regels in een portefeuille en voor een groot deel dezelfde bedrijven. Dit artikel gaat over meten hoeveel daarvan je bezit. Het gaat niet over hoeveel fondsen iemand nodig heeft.

Overlap is niet per definitie een fout. Twee fondsen kunnen dezelfde aandelen aanhouden om een reden die je kunt benoemen, en één fonds kan op zichzelf een complete portefeuille zijn. Het is de moeite van het meten waard omdat het een getal verandert waarvan de meeste mensen denken dat ze het kennen, namelijk hoeveel van hun geld van een paar bedrijven afhangt.

Dat getal staat nergens afgedrukt. Het is het gewicht van een bedrijf binnen een fonds, vermenigvuldigd met het gewicht van dat fonds in je portefeuille, opgeteld over elk fonds dat het bedrijf aanhoudt. Dit artikel behandelt waar die invoer vandaan komt, wat een tracker wel en niet kan zien, en waarom het antwoord blijft veranderen.

Wat een tweede fonds toevoegt en wat het herhaalt

Een fonds is een lijst van bedrijven met gewichten. Een tweede fonds brengt ofwel namen die het eerste niet heeft, ofwel dezelfde namen opnieuw op een ander gewicht. Meestal doet het allebei tegelijk, en de verhouding daartussen is wat overlap betekent.

Het geval dat het vaakst opduikt is een stapel brede aandelenfondsen. Een wereldindex is gewogen naar marktwaarde, dus de grootste Amerikaanse bedrijven dragen daarin al de grootste gewichten. Een S&P 500-fonds houdt diezelfde bedrijven aan als zijn volledige universum. Een Nasdaq 100-fonds houdt honderd van de grootste daarvan nog een keer aan.

Houd je ze samen aan, dan komen de grootste namen drie keer voor, tegen drie gewichten, en elk van de drie fondsen rekent zijn eigen lopende kosten over het deel van je geld dat het aanhoudt. Of dat is wat je wilde, is een vraag die dit artikel niet beantwoordt. Hoeveel je ervan hebt, is een vraag die het wel kan beantwoorden.

Het omgekeerde geval is makkelijker te missen. Een fonds voor ontwikkelde markten en een fonds voor opkomende markten hebben bijna geen namen gemeen, dus twee fondsen herhalen daar bijna niets. Het aantal fondsen zegt op zichzelf niets. De lijsten wel.

Waar de positiegegevens staan

De fondsen publiceren het antwoord zelf. Elke ETF-aanbieder zet de volledige positielijst op de productpagina, meestal als een bestand dat je kunt downloaden, met een gewicht naast elke positie. Twee van die bestanden en een spreadsheet geven het antwoord in vier stappen.

1. Download van elk fonds het positiebestand op de productpagina van de aanbieder.
2. Koppel de regels op ISIN, zodat hetzelfde bedrijf uit twee bestanden op één regel terechtkomt.
3. Vermenigvuldig het gewicht van elk bedrijf in een fonds met het gewicht van dat fonds in je portefeuille.
4. Tel de treffers op. Wat eruit komt is het deel van je geld dat in bedrijven zit die je meer dan één keer bezit.

Wat een tracker wel en niet kan zien

Geen enkele portefeuilletracker kan die stap voor je zetten, de onze inbegrepen. Een tracker leest je transacties, en in je transacties is een fonds één instrument met één ISIN. Wat het fonds aanhoudt staat nooit in het bestand dat je broker exporteert, dus niets dat na dat bestand komt kan het weten.

Wat je eigen dashboard wél laat zien

Het gewicht van elk fonds. De verdelingskaart, gegroepeerd op positie, geeft het aandeel van je geld in elke positie. Dat is de vermenigvuldiger in de som hierboven, en het is het getal waarin mensen zich het vaakst vergissen, omdat de inleg op verschillende data binnenkwam en de koersen daarna bewogen.

Een fonds dat je nog steeds als kleine satelliet ziet, kan een kwart van de portefeuille zijn geworden zonder één nieuwe order.

Sector en land. Dezelfde kaart groepeert ook op sector en op land, en hier doet de grens ertoe. Er wordt niet door een fonds heen gekeken. Als sector staat er "ETF / Fund" en als land het land waar het fonds zelf geregistreerd staat, wat voor veel Europese trackers Ierland is.

Die twee weergaven beschrijven de aandelen die je rechtstreeks bezit, plus hoeveel van de portefeuille überhaupt in fondsen zit. Ze beschrijven niet wat er ín de fondsen zit.

De rendementen, naast elkaar. Fondsen die dezelfde bedrijven aanhouden leveren bijna dezelfde lijn op. Hebben twee van je posities over meerdere jaren bijna hetzelfde opgeleverd, door dezelfde maanden omhoog en dezelfde maanden omlaag, dan hebben ze zich voor jouw portefeuille als één positie gedragen.

Dat is een meting en geen oordeel, en het is de goedkoopste versie van deze controle, want er zijn geen positiebestanden voor nodig.

Labels voegen nog een weergave toe. Wijs elke positie aan een groep toe en elke groep wordt als een eigen portefeuille gelezen, met een eigen rendement tegenover dezelfde index. Melden twee groepen die je uit elkaar wilde houden hetzelfde getal, dan zit het verschil tussen die groepen in de labels en niet in de posities.

Het getal verandert vanzelf

Indexgewichten volgen de koersen, dus de grootste posities van een fonds worden zwaarder in een jaar waarin de grootste bedrijven het goed doen, en dat gebeurt tegelijk in elk fonds dat ze aanhoudt.

Je eigen gewichten bewegen om die reden plus door je inleg. Er hoeft niemand iets te kopen om het antwoord van vorig jaar verouderd te maken.

Het natuurlijke moment voor de controle is de dag waarop je toch al een export downloadt. Het deel met de positiebestanden kost tien minuten per jaar. Het deel met de gewichten staat al op je scherm. Wat het getal dat eruit komt voor jouw portefeuille betekent, bepaal je zelf, en een tracker heeft er geen mening over.

BullBenchmark bouwt het deel met de gewichten opnieuw op uit de exportbestanden die je al hebt. Het toont het gewicht van elke positie over al je brokers heen, het rendement van elke positie over elke periode die je kiest, en een apart rendement per label dat je toekent.

De keuze van de index voor die rendementen komt aan bod in S&P 500 of Nasdaq 100 als benchmark, en of de vergelijking eerlijk is in wat het je kost om je portefeuille nooit te benchmarken.

In het kort

• Overlap is het gewicht van een bedrijf binnen een fonds maal het gewicht van dat fonds in je portefeuille, opgeteld over de fondsen die het bedrijf aanhouden.
• De gewichten binnen een fonds komen uit het positiebestand van de aanbieder. Het gewicht van het fonds in je portefeuille komt uit je tracker.
• Een tracker kan niet in een fonds kijken, want de brokerexport vermeldt een fonds als één ISIN.
• Twee posities die door dezelfde maanden heen hetzelfde rendement opleveren, hebben zich als één positie gedragen.

BullBenchmark leest de transactie-export van je broker en zet je rendement naast de S&P 500 en de Nasdaq 100, met dezelfde aankopen en verkopen op dezelfde dagen, in je eigen valuta. Geld dat je niet hebt belegd, blijft buiten de vergelijking. De eerste twee weken zijn gratis en er is geen creditcard nodig.

Lees ook: Wat het je kost om je portefeuille nooit te benchmarken