Cómo comprobar el solapamiento entre tus fondos

Un ETF mundial, un ETF del S&P 500 y un ETF del Nasdaq 100 son tres líneas en una cartera y, en buena medida, las mismas empresas. Este artículo trata de medir cuánto de eso tienes. No trata de cuántos fondos necesita nadie.

El solapamiento no es un error por definición. Dos fondos pueden tener las mismas acciones por un motivo que sabes nombrar, y un solo fondo puede ser una cartera completa por sí mismo. Merece la pena medirlo porque cambia una cifra que la mayoría cree conocer, es decir, cuánto de su dinero depende de unas pocas empresas.

Esa cifra no está impresa en ninguna parte. Es el peso de una empresa dentro de un fondo, multiplicado por el peso de ese fondo en tu cartera, sumado entre todos los fondos que la tienen. Este artículo explica de dónde salen esos datos, qué puede ver y qué no una herramienta de seguimiento, y por qué la respuesta no deja de cambiar.

Qué añade un segundo fondo y qué repite

Un fondo es una lista de empresas con pesos. Un segundo fondo o bien trae nombres que el primero no tiene, o bien trae los mismos nombres otra vez con un peso distinto. Normalmente hace las dos cosas a la vez, y la proporción entre ambas es lo que significa el solapamiento.

El caso que más aparece es una pila de fondos de renta variable amplia. Un índice mundial se pondera por valor de mercado, así que las mayores empresas estadounidenses ya tienen los mayores pesos dentro de él. Un fondo del S&P 500 tiene esas mismas empresas como universo completo. Un fondo del Nasdaq 100 vuelve a tener cien de las mayores.

Si los tienes a la vez, los principales nombres llegan tres veces con tres pesos, y cada uno de los tres fondos cobra su propio coste recurrente sobre la parte de tu dinero que tiene. Si eso es lo que querías es una pregunta que este artículo no responde. Cuánto de eso tienes sí es una pregunta que puede responder.

El caso contrario se pasa por alto más fácilmente. Un fondo de mercados desarrollados y uno de mercados emergentes casi no tienen nombres en común, así que ahí dos fondos apenas repiten nada. El número de fondos, por sí solo, no dice nada. Las listas sí.

Dónde están los datos de las posiciones

Los propios fondos publican la respuesta. Toda gestora de ETF pone la lista completa de posiciones en la página del producto, normalmente como un archivo que puedes descargar, con un peso junto a cada posición. Con dos de esos archivos y una hoja de cálculo llegas a la respuesta en cuatro pasos.

1. Descarga el archivo de posiciones de cada fondo desde la página del producto de la gestora.
2. Cruza las filas por ISIN, de modo que la misma empresa en dos archivos acabe en una sola línea.
3. Multiplica el peso de cada empresa en un fondo por el peso de ese fondo en tu cartera.
4. Suma las coincidencias. Lo que sale es la parte de tu dinero que está en empresas que tienes más de una vez.

Qué puede ver y qué no una herramienta de seguimiento

Ninguna herramienta de seguimiento de cartera puede dar ese paso por ti, la nuestra incluida. Una herramienta lee tus operaciones, y en tus operaciones un fondo es un único instrumento con un único ISIN. Lo que el fondo tiene dentro nunca aparece en el archivo que exporta tu bróker, así que nada que venga después de ese archivo puede saberlo.

Qué sí enseña tu propio panel

El peso de cada fondo. La tarjeta de distribución agrupada por posición da la parte de tu dinero que hay en cada activo. Ese es el multiplicador de la suma de más arriba, y es la cifra en la que la gente más se equivoca, porque las aportaciones entraron en fechas distintas y los precios se movieron después.

Un fondo que sigues viendo como un pequeño satélite puede haberse convertido en la cuarta parte de la cartera sin una sola orden nueva.

Sector y país. La misma tarjeta también agrupa por sector y por país, y aquí el límite importa. A un fondo no se le mira por dentro. Su sector aparece como «ETF / Fondo» y su país es aquel en el que está registrado el propio fondo, que en muchos fondos indexados europeos es Irlanda.

Esas dos vistas describen las acciones que tienes directamente, más cuánto de la cartera está en fondos en general. No describen lo que hay dentro de los fondos.

Las rentabilidades, una al lado de la otra. Los fondos que tienen las mismas empresas producen casi la misma línea. Si dos de tus posiciones han rendido casi lo mismo a lo largo de varios años, con los mismos meses al alza y los mismos meses a la baja, entonces para tu cartera se han comportado como una sola posición.

Eso es una medición y no un veredicto, y es la versión más barata de esta comprobación, porque no necesita ningún archivo de posiciones.

Las etiquetas añaden una vista más. Asigna cada activo a un grupo y cada grupo se lee como una cartera propia, con su propia rentabilidad frente al mismo índice. Si dos grupos que querías mantener separados dan la misma cifra, la diferencia entre ellos está en las etiquetas, no en lo que contienen.

La cifra cambia por sí sola

Los pesos de un índice siguen a los precios, así que las mayores posiciones de un fondo pesan más en un año en el que a las mayores empresas les va bien, y lo hacen a la vez en todos los fondos que las tienen.

Tus propios pesos se mueven por ese motivo y además por tus aportaciones. Nadie tiene que comprar nada para que la respuesta del año pasado esté desfasada.

El momento natural para la comprobación es el día en que te descargas una exportación de todos modos. La parte de los archivos de posiciones son diez minutos al año. La parte de los pesos ya está en la pantalla. Qué significa la cifra resultante para tu cartera lo decides tú, y una herramienta de seguimiento no tiene ninguna opinión al respecto.

BullBenchmark reconstruye la parte de los pesos a partir de los archivos de exportación que ya tienes. Muestra el peso de cada activo en todos tus brókeres, la rentabilidad de cada uno en el periodo que elijas y una rentabilidad aparte por cada etiqueta que asignes.

La elección del índice para esas rentabilidades se trata en el S&P 500 o el Nasdaq 100 como índice de referencia, y si la comparación es justa, en lo que cuesta no comparar nunca tu cartera con un índice de referencia.

En resumen

• El solapamiento es el peso de una empresa dentro de un fondo por el peso de ese fondo en tu cartera, sumado entre los fondos que la tienen.
• Los pesos dentro de un fondo salen del archivo de posiciones de la gestora. El peso del fondo en tu cartera sale de tu herramienta de seguimiento.
• Una herramienta no puede mirar dentro de un fondo, porque la exportación del bróker lista el fondo como un único ISIN.
• Dos posiciones que rinden lo mismo en los mismos meses se han comportado como una sola posición.

BullBenchmark lee la exportación de operaciones de tu bróker y muestra tu rentabilidad junto al S&P 500 y al Nasdaq 100, con las mismas compras y ventas en las mismas fechas, en tu propia divisa. El dinero que no has invertido queda fuera de la comparación. Las dos primeras semanas son gratis y no hace falta tarjeta.

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