S&P 500 of Nasdaq 100: welke benchmark past bij jouw portefeuille?
De vraag is met welke index je portefeuille moet worden vergeleken, de S&P 500 of de Nasdaq 100. Het korte antwoord is de index die je zou kopen als je stopte met zelf aandelen kiezen. Een index die je portefeuille moeiteloos verslaat, kleurt elk dashboard groen terwijl je achterblijft bij het alternatief dat je zou hebben gekozen.
De waarde van benchmarken, waarvoor in wat het je kost om je portefeuille nooit te benchmarken wordt gepleit, hangt ervan af dat de vergelijking eerlijk is. Een portefeuille met AI- en chipnamen die je afmeet tegen een brede index, kan er jarenlang goed uitzien, met rendementen die een goedkope techtracker ook zonder aandelenselectie had geleverd.
Dit artikel legt uit wat elke index is, hoe de twee zich verschillend gedragen, hoe je ertussen kiest, en wat een vergelijking met beide laat zien. Er staat een uitgewerkt voorbeeld met ronde getallen in.
Wat elke index is
De S&P 500 bestaat uit 500 grote Amerikaanse bedrijven, gewogen naar omvang. Hij is de gebruikelijke vervanger voor de markt, ook al is hij uitsluitend Amerikaans. De Nasdaq 100 bestaat uit de honderd grootste niet-financiële bedrijven met een notering op de Nasdaq, wat in de praktijk neerkomt op geconcentreerde grote technologiebedrijven.
Dezelfde handvol reuzen domineert beide indices, maar de Nasdaq 100 is geconcentreerder. Hij steeg verder in 2023 en 2024 en viel harder in 2022.
Beide zijn gewogen naar beurswaarde, dus het aandeel van elk bedrijf in de index is gelijk aan zijn aandeel in de totale waarde van de groep. De grootste bedrijven domineren, en omdat de grootste Amerikaanse bedrijven op dit moment technologiebedrijven zijn, leunen beide indices naar technologie. Het verschil zit in de mate.
De S&P 500 verdunt zijn techreuzen met honderden banken, verzekeraars, oliemaatschappijen, winkelketens, spoorwegen en farmaceuten. De Nasdaq 100 sluit financiële bedrijven per reglement uit en bevat er weinig van de rest, dus vormen dezelfde reuzen er een groter deel van en beweegt ieder van hen de index meer.
Geen van beide indices dekt de markt als geheel. Ze zijn allebei uitsluitend Amerikaans en allebei uitsluitend large cap. Voor een Europese belegger met een wereldtracker als alternatief is de vergelijking die het dichtst in de buurt komt misschien geen van tweeën, en daar gaat het eind van dit artikel over.
Hoe de twee indices zich gedragen
Door die opbouw gedragen de twee indices zich verschillend. De S&P 500 is de rustigere van de twee, met een bredere spreiding over sectoren, meer rendement uit langzamer groeiende bedrijven, en een merkbaar deel van zijn rendement uit dividend.
De Nasdaq 100 is dezelfde blootstelling met een grotere uitslag. Leiden groei en technologie de markt, dan loopt hij doorgaans voorop, en stijgen de rentes of keren beleggers zich van groei af, dan valt hij doorgaans dieper. De daling van 2022 en het herstel van 2023 en 2024 zijn de recente voorbeelden.
Dit is van belang voor benchmarken, omdat een verschil met de Nasdaq 100 iets anders betekent dan hetzelfde verschil met de S&P 500. Drie punten achterblijven bij de S&P 500 in een jaar wijst erop dat je keuzes bij de brede markt achterbleven.
Drie punten achterblijven bij de Nasdaq 100 in een jaar waarin technologie steeg, kan betekenen dat je minder geconcentreerd zat in de grootste technologiebedrijven dan de index, en dat is een andere bevinding. De benchmark zegt ook iets over het risico dat je hebt genomen, en een verschil lees je met dat in gedachten.
De regel om te kiezen
De regel is dat je benchmarkt tegen wat je in plaats daarvan zou kopen. Zou je morgen stoppen met zelf aandelen kiezen en ging het geld naar een wereld-ETF of een S&P 500-tracker, dan is dat je benchmark.
Houd je vooral chipaandelen, AI-namen en quantum-ETF's aan en zou je anders een Nasdaq 100-tracker kopen, dan is de Nasdaq 100 je benchmark. De S&P 500 verslaan terwijl je achterblijft bij de Nasdaq 100 betekent dan dat je techkeuzes het slechter deden dan een gewone techtracker.
Een benchmark verslaan die je nooit zou kopen bewijst weinig. Achterblijven bij de benchmark die je wél zou kopen is het verschil dat je wilt kennen.
Een uitgewerkt voorbeeld
In ronde getallen levert je techzware portefeuille in een jaar 18% op. Een gesimuleerde indexportefeuille die je aankopen en verkopen op dezelfde datums deed, had 12% opgeleverd in een S&P 500-tracker en 25% in een Nasdaq 100-tracker.
Tegenover de S&P 500 loop je zes punten voor. Tegenover de Nasdaq 100 loop je zeven punten achter op de moeiteloze versie van je eigen strategie. Op een gemiddeld saldo van € 40.000 is dat tekort van zeven punten € 2.800 in één jaar, na al het onderzoek en het handelen, vergeleken met één keer een techtracker kopen.
Beide vergelijkingen gebruiken dezelfde portefeuille en hetzelfde jaar. Maar één ervan beschrijft de keuze waar je voor staat, want als je stopte met techaandelen kiezen, kocht je de techindex en niet een brede index. De vleiende benchmark is rekenkundig juist en beantwoordt een vraag die je niet hebt gesteld.
Wat een vergelijking met beide laat zien
Een vergelijking met beide indices beantwoordt vragen die één benchmark niet kan beantwoorden. Voorlopen op de S&P 500 maar achterlopen op de Nasdaq 100 met een techzware portefeuille betekent dat je sectorkeuze goed zat en je aandelenselectie daarbinnen niet. Voorlopen op allebei wijst op een voorsprong, te bevestigen over een langere periode. Achterlopen op allebei is ondubbelzinnig.
De twee lijnen splitsen je resultaat ook in lagen. Een deel kwam doordat je überhaupt in de markt zat, een deel door je overweging naar technologie, en een deel door je specifieke namen. Een professioneel attributierapport bevat dezelfde informatie, en hier komt die uit twee gesimuleerde portefeuilles en je eigen transactiehistorie.
Hoe lang een verschil moet standhouden
Verschillen met een benchmark zijn over korte perioden vol ruis. Een kwartaal waarin je vier punten achterblijft bij de Nasdaq 100, of vijf punten voorloopt op de S&P 500, zegt op zichzelf weinig.
Juist geconcentreerde portefeuilles zwabberen om elke index heen, in beide richtingen, om redenen die niets met kunde te maken hebben. Eén verrassend kwartaalbericht bij een van je grotere posities kan in zijn eentje een kwartaal schijnbare kunde of schijnbaar falen opleveren.
De verschillen die iets betekenen zijn de hardnekkige. Een portefeuille die drie tot vijf jaar achterblijft bij zijn benchmark, dwars door een opleving en een drawdown heen, laat een patroon zien en geen ruis.
Dit is ook waarom van benchmark wisselen na een slechte periode het doel voorbijschiet. De index die overeenkomt met wat je in plaats daarvan zou kopen, blijft de benchmark in de jaren dat hij je vleit en in de jaren dat hij dat niet doet. Een benchmark die verandert zodra de uitkomst tegenvalt, meet niets.
Drie regels die de vergelijking eerlijk houden
Welke index je ook kiest, drie boekhoudregels houden de vergelijking eerlijk.
- Gebruik de totaalrendementsversie, met dividend herbelegd, want je portefeuille houdt zijn dividend ook. De kale koersgrafiek onderschat de index en vleit jou.
- Speel je eigen geldstromen opnieuw af in de index in plaats van te vergelijken met het kalenderjaarcijfer, want jouw geld kwam niet op 1 januari binnen. De methode wordt doorlopen in zo controleer je of je de S&P 500 verslaat.
- Reken om tegen de dagelijkse wisselkoers op elke transactiedatum als je in meerdere valuta's belegt. Het Amerikaanse rendement van een eurobelegger bevat de bewegingen van de dollar, dus dat van de benchmark ook. De mechaniek staat in een portefeuille in meerdere valuta's volgen.
Sla één van de drie over en de vergelijking loopt scheef in de richting die jou er beter doet uitzien.
Beide lijnen in één grafiek
BullBenchmark speelt je aankopen en verkopen tegelijk opnieuw af in de S&P 500 en de Nasdaq 100, en elke lijn kun je in de grafiek aan- of uitzetten.
Is een wereldindex je alternatief, dan zijn de twee lijnen nog steeds bruikbaar. De S&P 500 benadert de large-capkern die de meeste wereldtrackers domineert, en de Nasdaq 100 laat zien wat pure blootstelling aan groei over dezelfde periode deed.
Er bestaat geen perfecte index. De bruikbare vraag is welke je had gekocht, en of je eigen keuzes het beter deden dan dat.
BullBenchmark leest de transactie-export van je broker en zet je rendement naast de S&P 500 en de Nasdaq 100, met dezelfde aankopen en verkopen op dezelfde dagen, in je eigen valuta. Geld dat je niet hebt belegd, blijft buiten de vergelijking. De eerste twee weken zijn gratis en er is geen creditcard nodig.