Prezzo medio di carico: i conti dietro il numero del tuo guadagno

Hai comprato un titolo a 50 €, poi ancora a 80 €, poi ancora a 40 €. Adesso quota 60 €. Sei in guadagno o in perdita? Dipende da chi fa i conti.

La risposta suona evasiva, quindi mettiamola giù con precisione. La tua ricchezza è un fatto: numero di azioni per prezzo, meno quello che hai pagato in tutto. Ma nel momento in cui compri lo stesso titolo più di una volta a prezzi diversi, qualunque cifra di guadagno per azione richiede una decisione su a quale acquisto una data azione "appartenga". Quella decisione è una convenzione contabile, e convenzioni diverse producono numeri dall'aspetto diverso a partire da operazioni identiche. Questo articolo tratta le due convenzioni che incontrerai davvero e quella manciata di dettagli — commissioni, valuta, split — che fanno più danni ai numeri del guadagno di quanti ne facciano le convenzioni stesse.

Il metodo del costo medio

Molti broker e molti strumenti di monitoraggio (BullBenchmark compreso) usano il costo medio: totale del denaro investito diviso il totale delle azioni. Nell'esempio: (50 + 80 + 40) / 3 = 56,67 € di media. A 60 € sei in guadagno di circa il 6%. Vendi un'azione e la tua plusvalenza realizzata è 60 € meno 56,67 €, cioè la media, non un lotto specifico.

Semplice, stabile, e corrisponde al modo in cui la maggior parte delle persone pensa davvero a una posizione.

Ha una proprietà che vale la pena conoscere: la tua media si muove solo quando compri. Vendere azioni a qualsiasi prezzo lascia intatto il costo medio di quelle che restano, si limita a realizzare parte del guadagno o della perdita. È per questo che un dato a costo medio è tranquillo rispetto a un registro FIFO: non ci sono lotti consumati in sequenza, ma un solo serbatoio di denaro e un solo serbatoio di azioni. Significa anche che "mediare al ribasso" è esattamente quello che sembra, e si vede subito nel numero.

Un secondo esempio, con lotti disuguali

L'esempio con un'azione per acquisto nasconde qualcosa: nei portafogli veri i lotti hanno dimensioni diverse, e la media è ponderata per il denaro, non per il numero di acquisti. Mettiamo che tu abbia comprato 10 azioni a 50 € (500 €), poi 5 a 80 € (400 €), poi 20 a 40 € (800 €). Totale investito: 1.700 € per 35 azioni, con un costo medio di 48,57 €, sensibilmente sotto i 56,67 € della versione a lotti uguali, perché la maggior parte delle tue azioni è stata comprata a poco.

A 60 €, la posizione vale 35 × 60 € = 2.100 € a fronte di 1.700 € investiti: 400 € di guadagno, cioè 11,43 € per azione, circa il 23,5%. È per questo che "ho comprato a 50 €, 80 € e 40 €" da solo non dice quasi nulla. La media che conta è ponderata per quanto hai messo a ciascun prezzo, e un lotto grosso comprato a poco la tira giù più di quanto un piccolo lotto caro la tiri su.

Il FIFO e il modo americano

I broker americani usano spesso il FIFO come impostazione predefinita: first in, first out, il primo entrato è il primo uscito. Vendi un'azione a 60 € e la tua plusvalenza realizzata si misura rispetto alla prima azione da 50 €: +10 €. Il FIFO fa sembrare diversi i tuoi guadagni realizzati (spesso più grandi e più precoci), e gli investitori americani possono perfino scegliere lotti specifici per ottimizzare le imposte.

Nessuno dei due metodi cambia la tua ricchezza reale, solo il modo in cui viene divisa sulla carta tra "realizzata" e "non realizzata". Ma se il tuo strumento di monitoraggio usa un metodo e il tuo broker un altro, i numeri per singola posizione non coincideranno. Di solito è questa la risposta alla domanda "perché il mio strumento non è d'accordo con il mio broker".

Stessa vendita, due racconti

Fai passare la posizione a lotti disuguali per entrambi i metodi e guarda come si sposta la divisione. Vendi 10 delle tue 35 azioni a 60 €. Con il costo medio, la plusvalenza realizzata è 10 × (60 € − 48,57 €) = 114,29 €, e le 25 azioni rimaste mantengono un prezzo di carico complessivo di 1.214,29 €. Con il FIFO, la vendita consuma il lotto più vecchio, le 10 azioni comprate a 50 €, per un guadagno realizzato di 10 × 10 € = 100,00 €, lasciando alle azioni rimanenti una base di 1.200,00 €.

Stesse operazioni, stessa cassa, stesso portafoglio, eppure un metodo dichiara 114,29 € incassati e l'altro 100,00 €. La differenza non è svanita: si è spostata nella colonna del non realizzato, in attesa. Vendi tutto a 60 € ed entrambi i metodi convergono sull'identico guadagno totale di 400 €, perché devono farlo: i metodi contabili ridistribuiscono nel tempo una verità fissa, non la creano né la distruggono. Vale la pena ricordarlo la prossima volta che due app mostrano guadagni diversi sulla stessa posizione, prima di dare per scontato che una delle due sia rotta.

I dettagli che mordono davvero

La scelta tra costo medio e FIFO si prende tutte le discussioni sui forum, ma nella pratica tre dettagli più noiosi corrompono più numeri di guadagno di quanti ne corromperà mai il metodo.

Le commissioni. La commissione di 2 € su un'operazione fa parte del tuo prezzo medio di carico o va registrata a parte? Poca cosa per singola negoziazione; dopo 400 negoziazioni è la differenza tra +960 € e numeri onesti. Ai fini fiscali le commissioni di solito vanno dentro il prezzo di carico; noi le registriamo a parte per renderle visibili, così vedi esattamente quanto ti è costato il tuo broker.

L'FX. Se da europeo compri un titolo americano, il tuo vero prezzo medio di carico è l'importo in euro al cambio di quel giorno. Se tieni i conti solo in dollari, anni di deriva dell'EUR/USD distorcono in silenzio ogni posizione.

Questo punto merita di essere sottolineato perché fallisce senza far rumore. Una posizione americana può essere in guadagno del 10% in dollari e del 4% in euro, oppure del 16%, a seconda unicamente di che cosa ha fatto il tasso di cambio tra le tue date di acquisto e oggi. Se il tuo obiettivo è sapere che cosa hanno fatto i tuoi soldi, il prezzo di carico va registrato nei tuoi soldi, al cambio storico di ciascun acquisto, non a un unico cambio applicato a posteriori. Se investi in più valute, abbiamo scritto un pezzo più lungo su i portafogli multivaluta.

Split e cambi di ISIN. Uno split 4:1 non quadruplica il costo della tua posizione, ma uno strumento ingenuo crede di sì. Le operazioni societarie sono il posto in cui i conti di portafoglio vanno a morire: verifica che il tuo strumento le gestisca.

Le tasse: dove il metodo smette di essere una preferenza

Un avvertimento prima di presentare qualsiasi dichiarazione: diversi Paesi impongono un metodo per le plusvalenze imponibili — la Germania richiede il FIFO, il Regno Unito usa il pooling della Section 104. Le cifre per singola posizione fornite da qualunque strumento sono uno sguardo sulla performance, non una dichiarazione dei redditi.

La regola pratica: usa il metodo che rende comprensibile la tua performance giorno per giorno e, quando arriva la stagione delle tasse, calcola le plusvalenze come pretende la tua amministrazione finanziaria, partendo dai documenti del broker. Sono due lavori diversi. Uno strumento di monitoraggio risponde alla domanda "come sta andando davvero questa posizione"; una dichiarazione dei redditi risponde alla domanda "che cosa dice la legge che devo". È confondendo le due cose che si finisce o per pagare troppo o per intrattenere corrispondenze imbarazzanti con il fisco.

Quando il tuo strumento e il tuo broker non sono d'accordo

Prima o poi vedrai due cifre di guadagno diverse per la stessa posizione e vorrai sapere quale delle due mente. Di solito nessuna. Passa in rassegna le cause in ordine di probabilità: un metodo di costo diverso (medio contro FIFO), commissioni registrate dentro o fuori dal prezzo di carico, valuta convertita a date o cambi diversi e, infine, uno split o un cambio di ticker non gestito. Le prime tre producono scarti piccoli e stabili; l'ultima ne produce di spettacolari: una posizione che segna −75% dopo uno split 4:1 è il caso classico.

BullBenchmark usa il costo medio, registra le commissioni a parte, converte al cambio FX storico di ogni giorno e gestisce gli split: carica il tuo export e verifica tu stesso i numeri rispetto a quelli del tuo broker. La prima settimana è gratuita, senza carta.

Un'ultima nota di inquadramento: tutto quello che precede è contabilità per singola posizione. Se il tuo portafoglio nel complesso stia andando bene è un'altra domanda, con i suoi conti — vedi rendimento ponderato per il tempo o rendimento ponderato per il capitale — ed è quella che stabilisce se tutto l'esercizio stia battendo un semplice fondo indicizzato preso come indice di riferimento.

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