Il prezzo medio di carico spiegato: i conti dietro il numero del tuo guadagno

Hai comprato un titolo a 50 €, poi ancora a 80 €, poi ancora a 40 €. Adesso quota 60 €. Se su una singola azione sei in guadagno o in perdita dipende da quale acquisto viene usato per contarla.

Il tuo risultato complessivo sulla posizione è il numero di azioni per il prezzo, meno quello che hai pagato in tutto. Quel numero è un fatto, qualunque metodo tu usi.

Appena compri lo stesso titolo più di una volta a prezzi diversi, qualunque cifra di guadagno per azione ha bisogno di una regola su a quale acquisto appartenga un'azione venduta. Quella regola è una convenzione contabile, e convenzioni diverse producono numeri diversi a partire dalle stesse operazioni.

Questo articolo tratta le due convenzioni che incontrerai, costo medio e FIFO, facendo passare le stesse operazioni per entrambe. Poi tratta i tre dettagli, commissioni, valuta e split, che cambiano le cifre del guadagno più di quanto faccia il metodo.

Il metodo del costo medio

Molti broker e molti strumenti di monitoraggio, BullBenchmark compreso, usano il costo medio. Cioè il totale del denaro investito diviso il totale delle azioni. Nell'esempio: (50 + 80 + 40) / 3 = 56,67 €. A 60 € sei in guadagno di circa il 6%. Vendi un'azione e la tua plusvalenza realizzata è 60 € meno 56,67 €, misurata rispetto alla media e non rispetto a un acquisto specifico.

Il metodo è stabile e corrisponde al modo in cui la maggior parte delle persone pensa a una posizione. Ha una proprietà che vale la pena conoscere. La tua media si muove solo quando compri. Vendere azioni a qualsiasi prezzo lascia invariato il costo medio di quelle che restano, e la vendita si limita a realizzare parte del guadagno o della perdita.

È per questo che una cifra a costo medio si muove meno di un registro FIFO. Non ci sono lotti consumati in sequenza, ma un unico pool di denaro e un unico pool di azioni. Significa anche che comprare ancora a un prezzo più basso, cioè mediare al ribasso, abbassa subito la tua media, e la cifra del guadagno lo mostra all'istante.

Lo stesso metodo con lotti disuguali

L'esempio con un'azione per acquisto nasconde qualcosa. Nella maggior parte dei portafogli i lotti hanno dimensioni diverse, e la media è ponderata per il denaro, non per il numero di acquisti. Mettiamo che tu abbia comprato 10 azioni a 50 € (500 €), poi 5 a 80 € (400 €), poi 20 a 40 € (800 €).

Il totale investito è 1.700 € per 35 azioni, con un costo medio di 48,57 €. È ben sotto i 56,67 € della versione a lotti uguali, perché la maggior parte delle tue azioni è stata comprata al prezzo più basso.

A 60 € la posizione vale 35 × 60 € = 2.100 € a fronte di 1.700 € investiti. Sei in guadagno di 400 €, cioè 11,43 € per azione, circa il 23,5%.

È per questo che i tre prezzi di acquisto da soli dicono poco. La media è ponderata per quanto hai messo a ciascun prezzo, e un lotto grande comprato a poco la tira giù più di quanto un lotto piccolo e caro la tiri su.

Il FIFO, il metodo usato dai broker americani

I broker americani usano spesso il FIFO come impostazione predefinita, first in, first out. Vendi un'azione a 60 € e la tua plusvalenza realizzata si misura rispetto alla prima azione, quella comprata a 50 €, il che dà +10 €. Il FIFO fa sembrare diverse le plusvalenze realizzate, spesso più grandi e anticipate, e gli investitori americani possono scegliere lotti specifici a fini fiscali.

Nessuno dei due metodi cambia la tua ricchezza. Cambia solo il modo in cui quella ricchezza viene divisa sulla carta tra realizzata e non realizzata. Se il tuo strumento di monitoraggio usa un metodo e il tuo broker un altro, i numeri per singola posizione non coincideranno. Di solito è questa la risposta alla domanda sul perché uno strumento di monitoraggio non concorda con un broker.

La stessa vendita con i due metodi

Fai passare la posizione a lotti disuguali per entrambi i metodi. Vendi 10 delle tue 35 azioni a 60 €. Con il costo medio, la plusvalenza realizzata è 10 × (60 € − 48,57 €) = 114,29 €, e le 25 azioni rimanenti mantengono una base di costo di 1.214,29 €.

Con il FIFO, la vendita consuma il lotto più vecchio, le 10 azioni comprate a 50 €, per una plusvalenza realizzata di 10 × 10 € = 100,00 €. Le azioni rimanenti mantengono una base di 1.200,00 €.

Stesse operazioni, stessa cassa, stesso portafoglio, eppure un metodo dichiara 114,29 € realizzati e l'altro 100,00 €. La differenza non è sparita. Si è spostata nella colonna del non realizzato.

Vendi tutto a 60 € ed entrambi i metodi arrivano allo stesso guadagno totale di 400 €, perché un metodo contabile distribuisce nel tempo un risultato fisso e non ne crea né ne distrugge una parte. Vale la pena ricordarlo quando due app mostrano guadagni diversi sulla stessa posizione, prima di concludere che una delle due sia difettosa.

Commissioni, valuta e split

La scelta tra costo medio e FIFO alimenta le discussioni sui forum, ma nella pratica tre dettagli più noiosi falsano più cifre di guadagno di quanto faccia il metodo.

Le commissioni. La commissione di 2 € su un'operazione fa parte del tuo prezzo medio di carico oppure va registrata a parte? Per singola operazione è poca cosa. Dopo 400 operazioni sono 800 €, e una cifra di guadagno che le lascia fuori è troppo alta di quell'importo.

A fini fiscali le commissioni di solito vanno dentro il prezzo medio di carico. Noi le registriamo a parte, così vedi quanto ti è costato il tuo broker.

La valuta. Se compri un titolo americano da investitore europeo, il tuo prezzo medio di carico è l'importo in euro al tasso di cambio di quel giorno. Se tieni i conti solo in dollari, anni di movimento dell'EUR/USD distorcono ogni posizione.

Questo errore non fa rumore. Una posizione americana può essere in guadagno del 10% in dollari e del 4% in euro, oppure del 16%, a seconda di che cosa ha fatto il tasso di cambio tra le tue date di acquisto e oggi.

Se la domanda è che cosa hanno fatto i tuoi soldi, il prezzo medio di carico va registrato nella tua valuta, al cambio storico di ciascun acquisto, e non a un unico cambio applicato in seguito. Ne parliamo più in dettaglio in come seguire un portafoglio in più valute.

Split e cambi di ISIN. Dopo uno split 4:1 il costo della tua posizione resta lo stesso, ma uno strumento ingenuo lo registra come se fosse quadruplicato. Le operazioni societarie sono una fonte frequente di errori nei conti di portafoglio, quindi vale la pena verificare se uno strumento le gestisce.

Le tasse: quando il metodo è imposto

Diversi Paesi impongono un metodo per le plusvalenze imponibili. La Germania richiede il FIFO, e il Regno Unito usa il pooling della Section 104. Le cifre per singola posizione fornite da qualunque strumento sono informazioni sull'andamento, non dichiarazioni fiscali.

Sono due lavori diversi. Uno strumento di monitoraggio risponde a come sta andando una posizione giorno per giorno, con il metodo che rende la cosa leggibile. Una dichiarazione dei redditi segue il metodo imposto dall'amministrazione finanziaria, calcolato a partire dai documenti del broker. Confondere le due cose porta a pagare troppo o a scambiare lettere con il fisco.

Quando il tuo strumento e il tuo broker non sono d'accordo

Prima o poi vedrai due cifre di guadagno diverse per la stessa posizione. Di solito nessuna delle due è sbagliata. Le cause, in ordine di probabilità, sono un metodo di costo diverso (medio contro FIFO), commissioni registrate dentro o fuori dalla base, valuta convertita a date o cambi diversi e uno split o un cambio di ticker non gestito.

Le prime tre producono differenze piccole e stabili. L'ultima ne produce di grandi. Il caso classico è una posizione che segna −75% dopo uno split 4:1.

BullBenchmark usa il costo medio, registra le commissioni a parte, converte al tasso di cambio storico di ogni giorno e gestisce gli split, così le cifre per singola posizione si possono verificare rispetto a quelle del tuo broker.

Tutto quello che precede è contabilità per singola posizione. Se il tuo portafoglio nel complesso stia andando bene è un'altra domanda, con i suoi conti, di cui parliamo in rendimento ponderato per il tempo o rendimento ponderato per il capitale. È quella la domanda che stabilisce se il portafoglio batte un fondo indicizzato.

In breve

• Il costo medio divide il totale del denaro investito per il totale delle azioni. Si muove solo quando compri. Vendere lascia invariata la media delle azioni che restano.
• Il FIFO misura ogni vendita rispetto all'acquisto più vecchio. Le plusvalenze realizzate sono diverse rispetto al costo medio, ma il guadagno totale dopo aver venduto tutto è lo stesso.
• Commissioni, valuta e split cambiano le cifre del guadagno più di quanto faccia il metodo. Uno split 4:1 gestito male compare come −75%.
• Diversi Paesi impongono un metodo a fini fiscali. La cifra per singola posizione di uno strumento di monitoraggio è un'informazione sull'andamento, non una dichiarazione fiscale.

BullBenchmark legge l'esportazione delle operazioni dal tuo broker e mostra il tuo rendimento accanto all'S&P 500 e al Nasdaq 100, con gli stessi acquisti e le stesse vendite nelle stesse date, nella tua valuta. Il denaro che non hai investito resta fuori dal confronto. Le prime due settimane sono gratuite e non serve alcuna carta.

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