Le prix de revient moyen expliqué : le calcul derrière votre gain affiché

Vous avez acheté une action à 50 €, puis d'autres à 80 €, puis d'autres à 40 €. Elle cote aujourd'hui 60 €. Que vous soyez en gain ou en perte sur une action donnée dépend de l'achat auquel cette action est rattachée.

Votre résultat total sur la position est le nombre d'actions multiplié par le cours, moins ce que vous avez payé au total. Ce chiffre est un fait, quelle que soit la méthode utilisée.

Dès que vous achetez plusieurs fois le même titre à des prix différents, tout chiffre de gain par action a besoin d'une règle qui dit à quel achat appartient une action vendue. Cette règle est une convention comptable, et des conventions différentes produisent des chiffres différents à partir des mêmes opérations.

Cet article présente les deux conventions que vous rencontrerez, le coût moyen et le FIFO, avec les mêmes opérations passées dans les deux. Il aborde ensuite les trois détails, les frais, le change et les divisions d'actions, qui modifient les chiffres de gain plus que la méthode.

La méthode du coût moyen

Beaucoup de courtiers et d'outils de suivi, dont BullBenchmark, utilisent le coût moyen. C'est le total investi divisé par le nombre total d'actions. Dans l'exemple, cela donne (50 + 80 + 40) / 3 = 56,67 €. À 60 €, vous êtes en hausse d'environ 6 %. Vendez une action et votre plus-value réalisée est de 60 € moins 56,67 €, mesurée face à la moyenne et non face à un achat précis.

La méthode est stable et correspond à la façon dont la plupart des gens se représentent une position. Elle a une propriété qu'il vaut la peine de connaître. Votre moyenne ne bouge que lorsque vous achetez. Vendre des actions à n'importe quel prix laisse inchangé le coût moyen des actions restantes, et la vente ne réalise qu'une partie du gain ou de la perte.

C'est pourquoi un chiffre en coût moyen bouge moins qu'un registre FIFO. Il n'y a pas de lots consommés les uns après les autres, seulement une réserve d'argent et une réserve d'actions. Cela veut dire aussi qu'acheter davantage à un prix plus bas, moyenner à la baisse, fait baisser votre moyenne aussitôt, et le chiffre de gain le montre immédiatement.

La même méthode avec des lots inégaux

L'exemple à une action par achat cache quelque chose. Dans la plupart des portefeuilles, les lots n'ont pas la même taille, et la moyenne est pondérée par les montants, pas par le nombre d'achats. Supposons que vous ayez acheté 10 actions à 50 € (500 €), puis 5 à 80 € (400 €), puis 20 à 40 € (800 €).

Le total investi est de 1 700 € pour 35 actions, soit un coût moyen de 48,57 €. C'est bien en dessous des 56,67 € de la version à lots égaux, parce que la plupart de vos actions ont été achetées au prix le plus bas.

À 60 €, la position vaut 35 × 60 € = 2 100 € contre 1 700 € investis. Vous êtes en gain de 400 €, soit 11,43 € par action, environ 23,5 %.

C'est pourquoi les trois prix d'achat ne disent presque rien à eux seuls. La moyenne est pondérée par ce que vous avez engagé à chaque prix, et un gros lot bon marché la tire vers le bas plus qu'un petit lot cher ne la pousse vers le haut.

Le FIFO, la méthode des courtiers américains

Les courtiers américains appliquent souvent le FIFO par défaut, premier entré, premier sorti. Vendez une action à 60 € et votre plus-value réalisée se mesure face à la première action, celle achetée à 50 €, ce qui donne +10 €. Le FIFO donne une autre allure aux plus-values réalisées, souvent plus élevées et constatées plus tôt, et les investisseurs américains peuvent désigner des lots précis à des fins fiscales.

Aucune des deux méthodes ne change votre patrimoine. Elle change seulement la façon dont ce patrimoine se répartit, sur le papier, entre réalisé et latent. Si votre outil de suivi emploie une méthode et votre courtier l'autre, les chiffres position par position ne coïncideront pas. C'est en général la réponse à la question de savoir pourquoi un outil de suivi et un courtier ne sont pas d'accord.

La même vente selon les deux méthodes

Passez la position à lots inégaux dans les deux méthodes. Vous vendez 10 de vos 35 actions à 60 €. En coût moyen, la plus-value réalisée est de 10 × (60 € − 48,57 €) = 114,29 €, et les 25 actions restantes conservent un prix de revient total de 1 214,29 €.

En FIFO, la vente consomme le lot le plus ancien, les 10 actions achetées à 50 €, pour une plus-value réalisée de 10 × 10 € = 100,00 €. Les actions restantes conservent un prix de revient de 1 200,00 €.

Mêmes opérations, même trésorerie, même portefeuille, mais une méthode annonce 114,29 € réalisés et l'autre 100,00 €. La différence n'a pas disparu. Elle est passée dans la colonne des plus-values latentes.

Vendez tout à 60 € et les deux méthodes aboutissent au même gain total de 400 €, parce qu'une méthode comptable répartit un résultat fixe dans le temps sans en créer ni en détruire une part. Cela vaut la peine de s'en souvenir quand deux applications affichent des gains différents sur la même position, avant de conclure que l'une des deux est cassée.

Les frais, le change et les divisions d'actions

Le choix entre coût moyen et FIFO occupe les débats de forum, mais en pratique trois détails plus ternes corrompent davantage de chiffres de gain que la méthode.

Les frais. Les 2 € de frais de transaction font-ils partie de votre prix de revient moyen, ou sont-ils comptabilisés à part ? C'est peu de chose par ordre. Après 400 opérations, cela fait 800 €, et un chiffre de gain qui les laisse de côté est trop élevé d'autant.

Fiscalement, les frais ont en général leur place dans le prix de revient moyen. Nous les comptabilisons à part, pour que vous voyiez ce que votre courtier vous a coûté.

Le change. Achetez une action américaine en tant qu'investisseur européen et votre prix de revient moyen est le montant en euros au taux de change du jour. Suivez le tout en dollars seulement, et des années de mouvement de l'EUR/USD déforment chaque position.

Celui-ci échoue sans bruit. Une position américaine peut être en hausse de 10 % en dollars et de 4 % en euros, ou de 16 %, selon ce qu'a fait le taux de change entre vos dates d'achat et aujourd'hui.

Si la question est de savoir ce qu'a fait votre argent, le prix de revient moyen doit être enregistré dans votre propre devise, au taux historique de chaque achat, et non à un taux unique appliqué après coup. Nous détaillons ce point dans le suivi d'un portefeuille multidevise.

Les divisions d'actions et les changements d'ISIN. Après une division 4 pour 1, le coût de votre position reste le même, mais un outil naïf l'enregistre comme s'il avait quadruplé. Les opérations sur titres sont une source d'erreurs fréquente dans les calculs de portefeuille, il vaut donc la peine de vérifier qu'un outil sait les traiter.

Fiscalité : quand la méthode est imposée

Plusieurs pays imposent une méthode pour les plus-values taxables. L'Allemagne exige le FIFO, et le Royaume-Uni applique la mise en commun dite Section 104. Les chiffres position par position d'un outil de suivi de portefeuille sont une information de performance, pas une déclaration fiscale.

Ce sont deux travaux différents. Un outil de suivi répond à la question de savoir comment se porte une position au jour le jour, avec la méthode qui rend cela lisible. Une déclaration fiscale suit la méthode qu'impose l'administration, calculée à partir des relevés du courtier lui-même. Confondre les deux mène à payer trop ou à échanger des courriers avec le fisc.

Quand votre outil de suivi et votre courtier ne sont pas d'accord

Tôt ou tard, vous verrez deux chiffres de gain différents pour la même position. En général, aucun des deux n'est faux. Les causes, par ordre de probabilité, sont une méthode de coût différente (moyen ou FIFO), des frais comptabilisés dans ou hors du prix de revient, des devises converties à des dates ou à des taux différents, et une division d'actions ou un changement de ticker non traité.

Les trois premières produisent des écarts petits et stables. La dernière en produit de grands. Une position qui affiche −75 % après une division 4 pour 1 en est le cas classique.

BullBenchmark utilise le coût moyen, comptabilise les frais à part, convertit au taux de change historique de chaque jour et traite les divisions d'actions, ce qui permet de vérifier les chiffres position par position face à ceux de votre courtier.

Tout ce qui précède relève de la comptabilité position par position. Savoir si votre portefeuille dans son ensemble se porte bien est une autre question, avec ses propres calculs, traitée dans rendement pondéré par le temps ou rendement pondéré par les capitaux. C'est cette question qui décide si le portefeuille bat un fonds indiciel.

En résumé

• Le coût moyen divise le total investi par le nombre total d'actions. Il ne bouge que lorsque vous achetez. Vendre laisse inchangée la moyenne des actions restantes.
• Le FIFO mesure chaque vente face à l'achat le plus ancien. Les plus-values réalisées diffèrent de celles du coût moyen, mais le gain total après avoir tout vendu est le même.
• Les frais, le change et les divisions d'actions modifient les chiffres de gain plus que la méthode. Une division 4 pour 1 mal traitée apparaît comme −75 %.
• Plusieurs pays imposent une méthode pour l'impôt. Le chiffre position par position d'un outil de suivi de portefeuille est une information de performance, pas une déclaration fiscale.

BullBenchmark lit l'export de transactions de votre courtier et affiche votre rendement à côté du S&P 500 et du Nasdaq 100, avec les mêmes achats et ventes aux mêmes dates, dans votre propre devise. L'argent que vous n'avez pas investi reste en dehors de la comparaison. Les deux premières semaines sont gratuites et aucune carte n'est nécessaire.

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