Gemiddelde aankoopprijs uitgelegd: het rekenwerk achter je winstcijfer
Je kocht een aandeel op € 50, daarna meer op € 80, daarna meer op € 40. Nu noteert het € 60. Of je op één aandeel in de plus of in de min staat, hangt af van tegen welke aankoop dat aandeel wordt afgezet.
Je totale resultaat op de positie is het aantal aandelen maal de koers, min wat je in totaal hebt betaald. Dat getal is een feit, welke methode je ook gebruikt.
Zodra je hetzelfde effect meer dan eens tegen verschillende koersen koopt, heeft elk winstcijfer per aandeel een regel nodig voor de vraag bij welke aankoop een verkocht aandeel hoort. Die regel is een boekhoudkundige afspraak, en verschillende afspraken leveren uit dezelfde transacties verschillende getallen op.
Dit artikel behandelt de twee afspraken die je tegenkomt, de gemiddelde aankoopprijs en FIFO, met dezelfde transacties door beide gehaald. Daarna komen kosten, valuta en splitsingen aan bod, de drie details die winstcijfers meer veranderen dan de methode.
De methode van de gemiddelde aankoopprijs
Veel brokers en trackers, waaronder BullBenchmark, gebruiken de gemiddelde aankoopprijs. Dat is al het ingelegde geld gedeeld door het totale aantal aandelen. In het voorbeeld is dat (50 + 80 + 40) / 3 = € 56,67. Op € 60 sta je ongeveer 6% in de plus. Verkoop je één aandeel, dan is je gerealiseerde winst € 60 min € 56,67, gemeten tegen het gemiddelde en niet tegen een specifieke aankoop.
De methode is stabiel en sluit aan bij hoe de meeste mensen over een positie denken. Ze heeft één eigenschap die het waard is om te kennen. Je gemiddelde beweegt alleen als je koopt. Aandelen verkopen, tegen welke koers dan ook, laat de gemiddelde aankoopprijs van de resterende aandelen ongemoeid, en de verkoop realiseert alleen een deel van de winst of het verlies.
Daarom beweegt een gemiddelde aankoopprijs minder dan een FIFO-grootboek. Er worden geen partijen op volgorde verbruikt, er is één pot geld en één pot aandelen. Het betekent ook dat bijkopen tegen een lagere koers, het middelen, je gemiddelde meteen verlaagt, en het winstcijfer laat dat direct zien.
Dezelfde methode met ongelijke partijen
Het voorbeeld met één aandeel per aankoop verbergt iets. In de meeste portefeuilles hebben de partijen verschillende omvang, en het gemiddelde is gewogen naar geld en niet naar het aantal aankopen. Stel dat je 10 aandelen kocht op € 50 (€ 500), daarna 5 op € 80 (€ 400) en daarna 20 op € 40 (€ 800).
In totaal is dat € 1.700 voor 35 aandelen, een gemiddelde aankoopprijs van € 48,57. Dat ligt ruim onder de € 56,67 uit de versie met gelijke partijen, omdat de meeste van je aandelen op de laagste koers zijn gekocht.
Op € 60 is de positie 35 × € 60 = € 2.100 waard tegenover € 1.700 aan inleg. Je staat € 400 in de plus, oftewel € 11,43 per aandeel, ongeveer 23,5%.
Daarom zeggen de drie aankoopkoersen op zichzelf weinig. Het gemiddelde is gewogen naar hoeveel je bij elke koers inlegde, en een grote goedkope partij trekt het harder omlaag dan een kleine dure partij het omhoog duwt.
FIFO, de methode van Amerikaanse brokers
Amerikaanse brokers hanteren vaak standaard FIFO, first in, first out. Verkoop je één aandeel op € 60, dan wordt je gerealiseerde winst gemeten tegen het eerste aandeel, dat van € 50, wat +€ 10 oplevert. Met FIFO zien gerealiseerde winsten er anders uit, vaak groter en eerder, en Amerikaanse beleggers mogen specifieke partijen aanwijzen voor de belasting.
Geen van beide methoden verandert je vermogen. Ze veranderen alleen hoe dat vermogen op papier wordt verdeeld over gerealiseerd en ongerealiseerd. Gebruikt je tracker de ene methode en je broker de andere, dan sluiten de cijfers per positie niet op elkaar aan. Dat is meestal het antwoord op de vraag waarom een tracker het oneens is met een broker.
Dezelfde verkoop onder beide methoden
Haal de positie met ongelijke partijen door beide methoden. Je verkoopt 10 van je 35 aandelen op € 60. Volgens de gemiddelde aankoopprijs is de gerealiseerde winst 10 × (€ 60 − € 48,57) = € 114,29, en houden de resterende 25 aandelen een kostprijs van € 1.214,29.
Volgens FIFO verbruikt de verkoop de oudste partij, de 10 aandelen die op € 50 zijn gekocht, voor een gerealiseerde winst van 10 × € 10 = € 100,00. De resterende aandelen houden een kostprijs van € 1.200,00.
Dezelfde transacties, hetzelfde geld, dezelfde portefeuille, maar de ene methode meldt € 114,29 gerealiseerd en de andere € 100,00. Het verschil is niet verdwenen. Het is opgeschoven naar de ongerealiseerde kolom.
Verkoop je alles op € 60, dan komen beide methoden uit op dezelfde totale winst van € 400, want een boekhoudmethode spreidt een vast resultaat over de tijd en maakt of vernietigt er niets van. Dat is het onthouden waard als twee apps verschillende winsten tonen op dezelfde positie, voordat je concludeert dat een van de twee kapot is.
Kosten, valuta en splitsingen
Over de keuze tussen de gemiddelde aankoopprijs en FIFO gaan de forumdiscussies, maar in de praktijk verpesten drie saaiere details meer winstcijfers dan de methode.
Kosten. Horen de transactiekosten van € 2 bij je gemiddelde aankoopprijs of boek je ze apart? Per transactie is het weinig. Na 400 transacties is het € 800, en een winstcijfer dat ze weglaat is met dat bedrag te hoog.
Voor de belasting horen kosten meestal binnen de gemiddelde aankoopprijs. Wij boeken ze apart, zodat je kunt zien wat je broker je heeft gekost.
Valuta. Koop je als Europese belegger een Amerikaans aandeel, dan is je gemiddelde aankoopprijs het bedrag in euro's tegen de wisselkoers van die dag. Houd je alleen in dollars bij, dan vertekenen jaren aan beweging in EUR/USD elke positie.
Deze gaat geruisloos mis. Een Amerikaanse positie kan in dollars 10% in de plus staan en in euro's 4%, of 16%, afhankelijk van wat de wisselkoers deed tussen je aankoopdata en vandaag.
Wil je weten wat jouw geld heeft gedaan, dan moet de gemiddelde aankoopprijs in je eigen valuta worden vastgelegd, tegen de historische koers per aankoop en niet tegen één koers die er achteraf overheen gaat. We gaan er dieper op in bij een portefeuille in meerdere valuta's volgen.
Splitsingen en ISIN-wijzigingen. Na een splitsing van 4:1 blijft de kostprijs van je positie gelijk, maar een naïeve tracker legt hem vast alsof hij verviervoudigd is. Corporate actions zijn een veelvoorkomende bron van fouten in portefeuillerekenwerk, dus of een hulpmiddel ermee overweg kan is het controleren waard.
Belasting: wanneer de methode is voorgeschreven
Verschillende landen schrijven een methode voor bij belastbare winsten. Duitsland vereist FIFO en het Verenigd Koninkrijk gebruikt Section 104-pooling. Cijfers per positie uit welke tracker dan ook zijn informatie over je rendement, geen belastingaangifte.
Het zijn twee verschillende taken. Een tracker beantwoordt de vraag hoe een positie het van dag tot dag doet, in de methode die dat leesbaar maakt. Een aangifte volgt de methode die de belastingdienst voorschrijft, berekend uit de eigen administratie van je broker. De twee door elkaar halen leidt tot te veel betalen of tot correspondentie met de fiscus.
Als je tracker en je broker het oneens zijn
Vroeg of laat zie je twee verschillende winstcijfers voor dezelfde positie. Meestal is geen van beide fout. De oorzaken, op volgorde van waarschijnlijkheid, zijn een andere kostprijsmethode (gemiddelde tegenover FIFO), kosten binnen of buiten de kostprijs geboekt, valuta omgerekend op andere data of tegen andere koersen, en een splitsing of tickerwijziging die niet is verwerkt.
De eerste drie leveren kleine, stabiele verschillen op. De laatste levert grote verschillen op. Een positie die na een splitsing van 4:1 −75% laat zien, is het klassieke geval.
BullBenchmark gebruikt de gemiddelde aankoopprijs, boekt kosten apart, rekent om tegen de historische wisselkoers van elke dag en verwerkt splitsingen, zodat je de cijfers per positie naast die van je broker kunt leggen.
Alles hierboven is boekhouding per positie. Of je portefeuille als geheel het goed doet, is een andere vraag met eigen rekenwerk, behandeld in tijdgewogen of geldgewogen rendement. Dat is de vraag die bepaalt of de portefeuille een indexfonds verslaat.
In het kort
- De gemiddelde aankoopprijs deelt al het ingelegde geld door het totale aantal aandelen. Die beweegt alleen als je koopt. Verkopen laat het gemiddelde van de resterende aandelen ongemoeid.
- FIFO meet elke verkoop tegen de oudste aankoop. De gerealiseerde winsten wijken af van die bij de gemiddelde aankoopprijs, maar de totale winst nadat je alles hebt verkocht is dezelfde.
- Kosten, valuta en splitsingen veranderen winstcijfers meer dan de methode. Een splitsing van 4:1 die verkeerd wordt verwerkt, verschijnt als −75%.
- Verschillende landen schrijven een methode voor de belasting voor. Het cijfer per positie van een tracker is informatie over je rendement, geen belastingaangifte.
BullBenchmark leest de transactie-export van je broker en zet je rendement naast de S&P 500 en de Nasdaq 100, met dezelfde aankopen en verkopen op dezelfde dagen, in je eigen valuta. Geld dat je niet hebt belegd, blijft buiten de vergelijking. De eerste twee weken zijn gratis en er is geen creditcard nodig.