Durchschnittlicher Einstandskurs: die Rechnung hinter Ihrer Gewinnzahl

Sie haben eine Aktie zu 50 € gekauft, weitere zu 80 €, weitere zu 40 €. Jetzt notiert sie bei 60 €. Ob Sie auf eine einzelne Aktie im Plus oder im Minus liegen, hängt davon ab, gegen welchen Kauf diese Aktie gerechnet wird.

Ihr Gesamtergebnis auf der Position ist die Anzahl der Aktien mal Kurs, abzüglich dessen, was Sie insgesamt bezahlt haben. Diese Zahl ist eine Tatsache, gleich welche Methode Sie verwenden.

Sobald Sie dasselbe Wertpapier mehrfach zu unterschiedlichen Kursen kaufen, braucht jede Gewinnzahl je Aktie eine Regel dafür, zu welchem Kauf eine verkaufte Aktie gehört. Diese Regel ist eine Rechnungslegungskonvention, und verschiedene Konventionen erzeugen aus denselben Trades unterschiedliche Zahlen.

Dieser Artikel behandelt die beiden Konventionen, denen Sie begegnen werden, die Durchschnittsmethode und FIFO, mit denselben Trades durch beide gerechnet. Danach kommen die drei Details, Gebühren, Währung und Splits, die Gewinnzahlen stärker verändern als die Methode.

Die Durchschnittsmethode

Viele Broker und Tracker, darunter BullBenchmark, rechnen mit dem Durchschnitt. Das ist das gesamte eingesetzte Geld, geteilt durch die Gesamtzahl der Aktien. Im Beispiel: (50 + 80 + 40) / 3 = 56,67 €. Bei 60 € liegen Sie rund 6 % im Plus. Verkaufen Sie eine Aktie, beträgt Ihr realisierter Gewinn 60 € minus 56,67 €, gemessen am Durchschnitt und nicht an einem bestimmten Kauf.

Die Methode ist stabil und entspricht dem, wie die meisten Menschen über eine Position denken. Eine Eigenschaft sollte man kennen. Ihr Durchschnitt bewegt sich nur, wenn Sie kaufen. Aktien zu einem beliebigen Kurs zu verkaufen lässt den durchschnittlichen Einstandskurs der verbleibenden Aktien unberührt, und der Verkauf realisiert nur einen Teil des Gewinns oder Verlusts.

Deshalb bewegt sich eine Durchschnittszahl weniger als ein FIFO-Buch. Es werden keine Tranchen der Reihe nach aufgebraucht, es gibt nur einen Topf Geld und einen Topf Aktien. Es heißt auch, dass ein Nachkauf zu einem niedrigeren Kurs, das Verbilligen, Ihren Durchschnitt sofort senkt, und die Gewinnzahl zeigt das unmittelbar.

Dieselbe Methode mit ungleichen Tranchen

Das Beispiel mit einer Aktie je Kauf verbirgt etwas. In den meisten Portfolios sind die Tranchen unterschiedlich groß, und der Durchschnitt ist nach Geld gewichtet, nicht nach der Zahl der Käufe. Nehmen wir an, Sie haben 10 Aktien zu 50 € gekauft (500 €), dann 5 zu 80 € (400 €), dann 20 zu 40 € (800 €).

Insgesamt eingesetzt sind 1.700 € für 35 Aktien, ein durchschnittlicher Einstandskurs von 48,57 €. Das liegt deutlich unter den 56,67 € aus der Variante mit gleich großen Tranchen, weil die meisten Ihrer Aktien zum niedrigsten Kurs gekauft wurden.

Bei 60 € ist die Position 35 × 60 € = 2.100 € wert, gegen 1.700 € Einsatz. Sie liegen 400 € im Plus, oder 11,43 € je Aktie, rund 23,5 %.

Deshalb sagen die drei Kaufkurse für sich genommen wenig. Der Durchschnitt ist danach gewichtet, wie viel Sie zu welchem Kurs eingesetzt haben, und eine große billige Tranche zieht ihn stärker nach unten, als eine kleine teure ihn nach oben zieht.

FIFO, die Methode der US-Broker

US-Broker rechnen standardmäßig oft nach FIFO, first in, first out. Verkaufen Sie eine Aktie zu 60 €, wird Ihr realisierter Gewinn gegen die erste Aktie gemessen, die zu 50 € gekaufte, das ergibt +10 €. FIFO lässt realisierte Gewinne anders aussehen, oft größer und früher, und US-Anleger dürfen für steuerliche Zwecke einzelne Tranchen auswählen.

Keine der beiden Methoden verändert Ihr Vermögen. Sie verändert nur, wie sich dieses Vermögen auf dem Papier auf realisiert und unrealisiert aufteilt. Nutzt Ihr Tracker die eine und Ihr Broker die andere Methode, passen die Zahlen je Position nicht zusammen. Das ist meist die Antwort auf die Frage, warum ein Tracker von einem Broker abweicht.

Derselbe Verkauf nach beiden Methoden

Lassen Sie die Position mit ungleichen Tranchen durch beide Methoden laufen. Sie verkaufen 10 Ihrer 35 Aktien zu 60 €. Nach der Durchschnittsmethode beträgt der realisierte Gewinn 10 × (60 € − 48,57 €) = 114,29 €, und die verbleibenden 25 Aktien behalten einen Einstandswert von 1.214,29 €.

Nach FIFO verbraucht der Verkauf die älteste Tranche, die 10 zu 50 € gekauften Aktien, was einen realisierten Gewinn von 10 × 10 € = 100,00 € ergibt. Die verbleibenden Aktien behalten einen Einstandswert von 1.200,00 €.

Dieselben Trades, dasselbe Geld, dasselbe Portfolio, und doch meldet die eine Methode 114,29 € als realisiert und die andere 100,00 €. Die Differenz ist nicht verschwunden. Sie ist in die Spalte der unrealisierten Gewinne gewandert.

Verkaufen Sie alles zu 60 €, kommen beide Methoden auf denselben Gesamtgewinn von 400 €, denn eine Rechnungslegungsmethode verteilt ein feststehendes Ergebnis über die Zeit und erschafft oder vernichtet nichts davon. Daran lohnt es sich zu erinnern, wenn zwei Apps unterschiedliche Gewinne für dieselbe Position zeigen, bevor man eine von beiden für kaputt hält.

Gebühren, Währung und Splits

Um die Wahl zwischen Durchschnittsmethode und FIFO drehen sich die Forendebatten, doch in der Praxis verderben drei langweiligere Details mehr Gewinnzahlen als die Methode.

Gebühren. Gehört die Transaktionsgebühr von 2 € zu Ihrem Einstandskurs oder wird sie getrennt gebucht? Je Trade ist das wenig. Nach 400 Trades sind es 800 €, und eine Gewinnzahl, die sie weglässt, ist um diesen Betrag zu hoch.

Steuerlich gehören Gebühren meist in den Einstandskurs. Wir buchen sie getrennt, damit Sie sehen, was Ihr Broker Sie gekostet hat.

Währung. Kaufen Sie als europäischer Anleger eine US-Aktie, ist Ihr Einstandskurs der Euro-Betrag zum Wechselkurs jenes Tages. Rechnen Sie nur in Dollar, verzerren Jahre der EUR/USD-Bewegung jede Position.

Dieser Fehler macht sich nicht bemerkbar. Eine US-Position kann in Dollar 10 % im Plus liegen und in Euro 4 %, oder 16 %, je nachdem, was der Wechselkurs zwischen Ihren Kaufterminen und heute gemacht hat.

Wenn die Frage ist, was Ihr Geld getan hat, muss der Einstandskurs in Ihrer eigenen Währung erfasst werden, zum historischen Kurs jedes einzelnen Kaufs und nicht zu einem Kurs, der später auf alles angewendet wird. Ausführlicher steht das unter Portfolio-Tracking in mehreren Währungen.

Splits und ISIN-Wechsel. Nach einem 4:1-Split bleiben die Anschaffungskosten Ihrer Position gleich, ein naiver Tracker verbucht sie aber, als hätten sie sich vervierfacht. Kapitalmaßnahmen sind eine häufige Fehlerquelle in der Portfolio-Mathematik, es lohnt sich also zu prüfen, ob ein Werkzeug damit umgehen kann.

Steuern: wenn die Methode vorgeschrieben ist

Mehrere Länder schreiben für steuerpflichtige Gewinne eine Methode vor. Deutschland verlangt FIFO, das Vereinigte Königreich nutzt das Section-104-Pooling. Zahlen je Position aus einem Tracker sind Angaben zur Wertentwicklung, keine Steuererklärung.

Das sind zwei verschiedene Aufgaben. Ein Tracker beantwortet, wie eine Position von Tag zu Tag läuft, in der Methode, die das lesbar macht. Eine Steuererklärung folgt der Methode, die das Finanzamt vorschreibt, gerechnet aus den Unterlagen des Brokers. Wer beides verwechselt, zahlt zu viel oder führt Schriftverkehr mit dem Finanzamt.

Wenn Tracker und Broker sich widersprechen

Früher oder später sehen Sie zwei unterschiedliche Gewinnzahlen für dieselbe Position. Meist ist keine von beiden falsch. Die Ursachen sind, nach Wahrscheinlichkeit geordnet, eine andere Kostenmethode (Durchschnitt oder FIFO), Gebühren innerhalb oder außerhalb des Einstandswerts gebucht, Währung zu anderen Terminen oder Kursen umgerechnet und ein nicht verarbeiteter Split oder Tickerwechsel.

Die ersten drei erzeugen kleine, stabile Abweichungen. Die letzte erzeugt große. Eine Position, die nach einem 4:1-Split −75 % anzeigt, ist der klassische Fall.

BullBenchmark rechnet mit dem Durchschnitt, bucht Gebühren getrennt, rechnet zum historischen Wechselkurs des jeweiligen Tages um und verarbeitet Splits, die Zahlen je Position lassen sich also gegen die Ihres Brokers prüfen.

Alles Bisherige ist Buchhaltung je Position. Ob Ihr Portfolio als Ganzes gut läuft, ist eine andere Frage mit eigener Rechnung, behandelt unter zeitgewichtete vs. geldgewichtete Rendite. Das ist die Frage, die entscheidet, ob das Portfolio einen Indexfonds schlägt.

Kurz gesagt

• Die Durchschnittsmethode teilt das gesamte eingesetzte Geld durch die Gesamtzahl der Aktien. Sie bewegt sich nur, wenn Sie kaufen. Ein Verkauf lässt den Durchschnitt der verbleibenden Aktien unverändert.
• FIFO misst jeden Verkauf gegen den ältesten Kauf. Die realisierten Gewinne weichen von der Durchschnittsmethode ab, der Gesamtgewinn nach dem Verkauf von allem ist aber derselbe.
• Gebühren, Währung und Splits verändern Gewinnzahlen stärker als die Methode. Ein falsch verarbeiteter 4:1-Split erscheint als −75 %.
• Mehrere Länder schreiben für die Steuer eine Methode vor. Die Zahl je Position aus einem Tracker ist eine Angabe zur Wertentwicklung, keine Steuererklärung.

BullBenchmark liest den Transaktionsexport Ihres Brokers und zeigt Ihre Rendite neben dem S&P 500 und dem Nasdaq 100, mit denselben Käufen und Verkäufen an denselben Tagen, in Ihrer eigenen Währung. Geld, das Sie nicht investiert haben, bleibt außerhalb des Vergleichs. Die ersten zwei Wochen sind kostenlos, eine Karte ist nicht nötig.

Weiterlesen: Realisierter vs. unrealisierter Gewinn